产品提价落地，结构持续优化，新渠道开拓及下沉推动销售增长
    上半年公司持续推进GT/KA/EC/AFH 等渠道建设，带动销售业绩增长；通过提升高毛利产品占比，以及领先主要竞品完成终端提价，实现销售增速提升。2018 年7 月公司发布高技术壁垒新品“新棉初白”棉花柔巾，新品面向母婴及女性消费者市场，进一步细分消费群体，提升品牌高端形象。
    多措施应对浆价及外汇波动风险
    2018 年上半年浆价仍保持高位，公司果断采取缩减促销活动及终端提价的方式，将浆价成本转移至下游。在报告期内，尽管面临高位浆价，公司生活用纸毛利率仍上升至37.01%，同比增长0.28pct。为应对贸易战带来的汇率波动风险，公司及其子分公司2018 年-2020 年拟开展金融衍生品交易业务，合约量不超过5000 万美元（含5000 万美元）
    盈利预测与投资建议
    产品渠道双轮驱动构筑公司核心竞争力，高毛利产品占比提升调整产品结构，各生产基地产能投产计划打开增长瓶颈。预计2018-2020 年实现主营业务收入57.54、70.95、87.14 亿元，归母净利润为4.42、5.55、7.01亿元，当前市值对应2018 年23.15xPE，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速超预期下行影响需求；造纸行业环保监管趋严增加行业环保成本；木浆价格继续大幅上涨，公司拓展市场空白点进度低于预期。