公司预计2018  年实现净利润8.4  至9.8  亿元，同比-10%至5%。
        【点评】
        1）收入业绩略承压，盈利能力显著改善。
        公司Q3  收入增速环比下滑，略显吃力，主要原因系大客户下单时间改变，减少大批量的预测订单转变为小批量多批次订单，故而订单下单时间上有一定延迟，也可因此推断四季度收入表现会有改善。Q3  归母净利润仍然同比下滑，但是环比Q2  进一步改善。Q3  盈利能力大幅提升，毛利率31.2%，环比提升7pct。公司近两年处于开发新客户积累阶段，随着新客户规模效应显现，且原材料价格预期不会有大幅波动，盈利水平有望维持。
        此外，公司利息费用3500  万元及投资收益损失4400  万元，主要系汇兑所致，剔除这部分影响三季度利润同比打平，目前公司收入主要是美元，在美元强势阶段对业绩利好。
        2）新客户规模效应逐渐显现，向上拐点初显。公司近两年业绩下滑主要系客户结构调整、原材料价格大幅上涨及美元头寸在人民币升值情况下的汇兑损益。我们认为，公司在积极拓展客户且在新客户的渗透率快速提升，加速开发高档烟酒、大健康、化妆品、食品及高端奢侈品等行业市场份额，未来在收入和盈利方面仍有可观的增量，向上爬坡的拐点初显。
        投资建议：预计2018-2020  年EPS  分别为2.23  元/3.05  元/3.83元，对应PE  分别为20.96X/15.37X/12.22X。我们看好裕同科技成长前景，维持推荐。
        风险因素：新产品的出货量不及预期；产品拓展不及预期；原材料涨价超预期。