利润与收入反向变动，主要系汇率、人力、原材料等多因素导致毛利率大幅下滑所致，下半年有望恢复性改善。
    Q2 高收入增速验证新客户拓展逻辑，下半年盈利有望恢复性改善
    消费升级推动包装升级，公司充分发挥品牌优势、技术优势、客户服务优势，利用烟酒、大健康、化妆品等领域的包装升级机遇，顺利切入其他领域客户的供应体系。
    多因素改善，盈利能力有望有所恢复。上半年，公司毛利率较低的原因包括：1）汇率对海外收入定价的影响；2）人力闲置的影响；3）原材料价格同比变动的影响。而展望下半年，多项因素均有所改善，美元兑人民币汇率目前处于高位、旺季到来产能利用率提升、下半年原材料价格同比变动幅度将减小，因此我们认为公司下半年毛利率将会恢复性提升。
    盈利预测与投资建议
    公司客户结构趋于多元化，新客户订单推动收入增长；汇率、原材料价格、人工成本下半年全面改善，预计毛利率有望恢复。预计公司2018-2020年收入分别为86.44、103.6、122.89 亿元，归母净利润9.51、11.70、14.04亿元，EPS 分别为2.38、2.92、3.51 元，8 月29 日最新收盘价对应2018年20 倍PE。看好公司不断优化客户结构，维持公司买入评级。
    风险提示
    消费电子市场持续低迷，大客户下半年订单不及预期；原材料、人工成本继续上行；新领域客户拓展不及预期。