评论：
    1、多元化布局成效渐显，带动Q2 收入增长提速
    Q1/Q2营收增速分别为16.2%、31.5%，二季度收入增长明显提速，主要因①继续巩固3C 类包装优势，国际大客户业务稳定发展，小米等战略性客户快速发展；②重点聚焦新的业务，高档酒包目前已具备较大规模，武汉艾特完成并表助力烟包扩张；③智能家居、智能穿戴等其他细分市场起量，新客户亚马逊、哈曼、google稳步推进。分业务看，精品盒、纸箱、说明书分别增长25.2%、16.5%、20.45%。我们预计随着下半年国际大客户新品上市，以及公司多元化客户布局的持续快速发展，营收端增长预期仍然向好。
    2、成本高企、新客户导入拉低毛利率，下半年有望改善
    上半年整体毛利率24.6%，同比降6.6pct，主要原因有三：一是上半年纸张等原材料价格同比仍有较大幅度上涨，二是新客户导入期的部分产品毛利率相对不高，三是国际大客户上半年淡季人工等成本增加。下半年看，我们预计原材料价格、人工成本对盈利的影响将逐步弱化，同时随着新客户业务规模的增加，新业务毛利率仍有较大提升空间。1H18 汇兑损失2311 万，同比、环比均明显改善。销售、财务费用率同比变动+0.1pct、-0.7pct，管理费用率持平。政府补助增加、收购武汉艾特新增公允价值收益、理财收益增加，导致扣非净利同比降30.6%。
    3、新增长新驱动，维持“强烈推荐-A”评级
    维持原有观点：1）公司在消费电子包装领域一骑绝尘，产品质量、供货能力、全球性产能布局领先，大客户优势显著，新客户高增；2）开拓烟酒、大健康、化妆品等领域，打造多领域包装龙头；3）信息化建设优化经营效率；4）龙头企业具备资源整合优势，打开成长空间；5）员工持股实现利益绑定，再添发展动力。预计2018~2020 年净利分别10.1 亿元、12 亿元、14.7 亿元，同比增长8%、19%、23%，目前股价对应18 年PE 为18x，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：纸张等原材料价格波动风险；客户集中风险。