此外，公司前三季度应收账款10  亿元，同比上升113%，主要是科力普业务发展较快，其中大型央企、政府部门回款期较长所致
        毛利率略有下滑，期间费用率持续改善
        受科力普业务高速扩张影响，毛利率同比下滑1.1pct  至25.5%。期间费用率下降0.3pct  至14.1%，其中销售费用率9.2%，同比上升0.2  pct，主要在于科力普、九木杂物社业务推广及渠道投入力度加大，人员薪酬支出提升；管理费用率5.1%，同比下降0.5pct；受汇兑收益影响，财务费用率-0.11%，同比下降0.06pct。
        投资建议与盈利预测
        我们看好公司“一体两翼”战略：1）传统业务稳步发展。传统渠道继续开拓，叠加渠道升级，推动传统业务收入稳定增长。2）办公业务保持高速增长。晨光科力普与欧迪的进一步融合助力市场份额提升，持续拓展经营范围。3）精品文创业务升级加速。九木杂物社门店开放加盟，布局辐射全国，依托生活馆打造高品质店铺，推动公司品牌升级。预计公司2018-2020年营业收入为84.5、111.5、144.4  亿元（YoY+33.0%、31.9%、29.4%），归母净利润为8.1、10.3、13.0  亿元（YoY+27.7%、27.7%、26.2%），当前市值对应2018  年28.8XPE，维持买入评级。
        风险提示
        文具行业格局变化，市场竞争加剧；原材料价格上涨影响产品毛利率；新业务拓展速度不达预期。