3）对我国文具行业的趋势判断：①C  端：红利释放后行业增速放缓，但我国人均文具消费金额提升空间大，后续将逐步走上“产品附加值”驱动之路。而我国文具龙头相较海外，掌握了从生产到渠道的全链条资源，经销网络确保业绩的稳定性；②B端：第三产业发展&大办公文具覆盖范围延伸催化市场规模持续增长，阳光采购趋势则推动市场份额往龙头集中。随着收入规模持续扩大和经营效率提升，龙头盈利释放空间巨大。
        4）继续重点推荐文创龙头晨光文具：构建了以传统业务为主体，生活馆&杂物社、办公直销为两翼的发展模式，看好渠道效率提升&产品结构调整推动传统业务稳健增长；科力普业务完善服务体系，继续开发大中型客户，预计18  年实现营收超25  亿元，且正在迎来利润收获期；生活馆继续负责探索精品文创之路，而九木杂物社放开加盟，加速规模扩张。
        5）投资建议：我们从PEG  和成长空间两个角度分析晨光的估值。其中成长空间的方法（中性假设），估算中长期（5-10  年）市值空间约700  亿元。整体来看，晨光传统业务高护城河且增长确定性强，新业务正迎来收获期，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：需求低迷、科力普进展低于预期、渠道竞争加剧。