从单季度的数据来看，公司2018Q3  单季度营业收入15.98  亿元，同比增长29.52%；归母净利润8694  万元，同比增长162.34%。三季度营收、净利润均有明显提升，主要受益于毛利增长与汇兑收益同比增加。
        受益汇兑损益，期间费用率大幅改善。报告期内公司期间费用率降低4.84PCTs  至18.30%，其中销售费用率预计还是受制剂低开转高开的因素上升3.53PCTs  至12.20%；管理费用率下降6.37PCTs  至6.34，主要受益公司持续整合管理团队所致；财务费用率下降4.84PCTs  至18.30%，下降明显，主要由于报告期内汇兑损益由负转正。
        量价齐升逻辑持续兑现，海外制剂出口业务打开新蓝海。受益于头孢类、硫酸多粘菌素类、对羟酸等多个规模优势品种的价格上行，公司盈利能力持续改善，综合毛利率同比上升1.65PCTs  至30.03%。考虑到公司大多订单现时结汇，且报告期内汇兑损益同比由负转正，实际毛利率受低估。剔除汇率变化影响，公司毛利率提升料将更为显著，持续验证业绩拐点出现，量价齐升的逻辑。预计随着国内环保政策的不断紧缩，公司优势医药原料业务的盈利能力有望继续提升。此外2018Q4  出口退税税率调整，叠加未来海外原料出口占比和毛利率的提升，预计将进一步提振公司业绩。公司盐酸安非他酮缓释片已申报美国ANDA  评审，借助公司已完善的国际原料业务的营销网络和渠道，一旦过审则制剂出口业务有望迎来快速发展，未来高毛利的CMO业务及MAH  和仿制药一致性评价有望进一步推动定制产品业务增长。创新领域方面公司沙班类新药计划今年年底申报临床试验，值得期待。
        逐步退出流通业务，长期看好公司制剂+原料协同发展道路。公司于2018年9  月11  日公告转让康裕医药100%股权，旨在逐步退出医药流通产业，打造制剂+原料药协同发展道路。董事长祝方猛为医药背景专业出身且在医药行业领域从业超过二十余年，上任以来整体领导班子更趋专业化。此外现任董事长原来一直分管包括CMO、创新药开发等重点子公司业务，对医药行业发展的理解和公司业务的布局非常具有前瞻性，有望为公司在高端制剂和原料CMO  等高附加值领域的布局指明方向，也为未来的整体协同管理发展和业绩提效增速打下良好基础。
        风险因素。海外出口风险；CMO  战略推进不达预期。
        盈利预测、估值及评级。公司作为国内化学原料药生产及出口龙头企业，前瞻性布局CDMO  以及海外制剂出口业务迎来新的成长点，维持公司2018/2019/2020  年EPS  预测0.31/0.39/  0.49  元。维持“增持”评级。