净利润增速高于营收增速主要系管理费用率大幅下降，由上年同期的10.4%下降至7.3%。同时越南产能占比进一步提升，所得税率为11.2%，较上年同期下降4  个百分点。
        人民币贬值出口环境好转，毛利率较2018H1  有所提升
        2018Q3  单季度营收3.88  亿，同比+28.9%，归母净利润0.63  亿，同比增长+53.8%。Q1/Q2/Q3  单季度毛利率分别为26.8%/28.0%/29.9%，系人民币贬值逐步好转，其中Q3  毛利率较上年同期增长2.5  个百分点。前三季度整体毛利率28.3%，预计全年毛利率水平将较上年有所改善。
        国内产能整合及越南的产能扩张将为贴牌棉袜业务的增长奠定基础
        公司在国内杭州以及江山两地分别将原有分散产能进行整合，提升整体效率。目前健盛江山产业园已经完成搬迁，杭州工厂目前完工，预计下半年可以投入使用，海外越南产能扩张进展顺利。2018  年国内产量预计1.8亿双，越南产能超过1.2  亿双。
        18-20  年业绩分别为0.51  元/股、0.58  元/股、0.68  元/股
        棉袜代工业务增长依托国内产能整合及海外产能的扩张，无缝内衣业务经营情况良好。目前股价对应2018  年PE  为15.7  倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        汇率大幅波动风险，海外产能投放不及预期风险；