都市丽人将成立棉袜销售运营公司以向健盛该工厂采构棉袜，健盛将出资20%至该销售运营公司。都市丽人旗下产业投资平台京合都（东莞）将受让2%股份于健盛集团，以进一步深化双方战略合作。
        业绩目标覆盖多项指标。都市丽人将通过其现有8000  家零售门店、电商渠道及京东京造平台销售自健盛新生产工厂采构的棉袜类产品，并计划2019、2020、2021  年销售收入目标分别达1.0、2.4、5.0  亿元。双方生产工厂与销售运营公司每年ROE  计划超8%（2017  健盛：4.7%、都市丽人：10.5%），且分红率不低于30%。
        资源整合实现优势互补。都市丽人系大众时尚内衣领导品牌，市占率多年居行业榜首，对贴身衣物的零售管理和电商运营具有显著竞争优势及战略资源，健盛集团作为贴身衣物领域的制造龙头，其供应链管理与生产自动化水平均处行业一流，我们认为此次二者资源整合将进一步优化双方客户资源，提升产品竞争力。
        董事长承诺不减持彰显发展信心。董事长张茂义目前持有公司股份1.61  亿股，占公司总股本38.8%，9  月公司公告董事长12  个月就持有股份不减持承诺，彰显对公司未来发展的充分信心。
        客户订单稳定，产能持续释放。客户资源方面，公司目前下游客户包括迪卡侬、PUMA、优衣库等国际一流企业，且我们估计18  年订单均稳定增长。产能方面，1）杭州1  亿双高档棉袜智慧工厂厂房已全部完工，预计18H2  正式启用。2）江山健盛产业园已建设完成并投入使用。3）越南海防第二、三厂已全面投产，公司预计18  年实现1.2  亿双棉袜产量。4）上虞与贵州无缝内衣产能持续扩大。
        盈利预测与估值。我们认为此次资源整合将进一步扩充知名品牌客户库，保证长期订单充足。加之随着现有业务的产能释放、生产管理提升、以及汇率利好，公司下半年将继续展现增长实力。我们预计公司2018、19  年实现净利润分别为2.41、3.05  亿元，给予2018  年PE  估值区间20-25X，对应合理价值区间11.6-14.5  元。维持“优于大市”评级。
        风险提示。订单流失的风险，产能扩张不达预期，汇率波动影响利润。