国庆节后市场出现超预期的大幅波动，显而易见的是这种波动不可持续，长周期的筑底需要时间，超预期的波动速率与周期矛盾，因此波动速率改善是内生性的，指数在2450~2400区间止跌并开始企稳震荡是大概率事件，而伴随着指数由单边风险释放到区间震荡，板块及个股的机会将出现，值得重点把握。  
        2.  市场波动有其自身规律，不会随着外部因素的变动而出现大的偏差，市场会对利好因素出现明显的反映，这种情绪将在未来数个交易日内得到释放，但由于2450位置震荡的时间极端，换手很低，特别是中期观点的投资者换手很低，而这种换手不会消失，只会迟到，因此利空情绪释放之后将迎来中期观点相悖的换手。  
        3.  中长期看内外部环境依然是决定市场的关键因素，美债收益率是否继续上行，上行周期的展望，美股250日均线关口是否守得住，值得继续观察。  
        附美债收益率上行历史数据简况。  
        10年期美债收益率突破3%，自1981年以来，10年期美债收益率从接近16%，一直下跌到2016年在1.6%附近，其中收益率上行时间在一年左右及以上，幅度超过2%的大概有5次，分别是1986年11月至1987年10月，1989年11月至1990年10月，  1993年9月1994年11月，1998年10月至2001年1月，2003年5月至2007年6月，其中除1994年之外，其余4次均出现较大的波动，尤其是2001年及2008年，标普500指数最高跌幅到-32%、-45%左右，看起来的话有一点结论是值得观察体会的，美债收益率上行并不会立即导致美股下跌，相反美股会伴随着美债收益率上行而上涨，只有美债收益率持续上行超过一定时间，幅度足够大时才会导致系统出现不稳定，美股出现明显的调整，自2016年美债收益率从1.6%到目前的3%，时间幅度是否达到系统不可承受的程度有待继续观察，但确定的是美债收益率继续上行终将引起波澜。  
        以下是我们持续跟踪的几项数据：
        1.  从换手率看，上两次见底时剔除权重股的三个月换手在40%左右，而目前市场的三个月换手在50.7%，仍有下降空间，虽然千亿成交维持了一个月，但时间上仍然不够，随着本轮反弹的展开，换手在抬升，再次下降需要更长的时间。  
        2.  量化模型LLT认为趋势未发生变化，谨慎。  
        3.  宏观数据事件，社融连续三个月下跌后上涨，美债收益率6个月高点，对应未来三个月A股结论相悖，前者提示流动性改善上涨机会，后者认为下跌概率较大。
        风险提示  
        GFTD模型历史择时成功率为80%左右，并非100%，市场波动不确定性下模型信号存在失效可能。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。