然而无论业绩还是市场表现，目前的分类方式均无法非常好的满足我们对于周期性和非周期性行业对经济景气程度有不同相关性的期待。
        为了找到真正的周期性行业和非周期性行业，进而编制出科学的指数并构造有效的轮动策略，我们计算中信一级行业指数超额收益率与  PMI  指数的跨期相关性，发现非银、石油化工、基础化工、有色等行业与经济周期相关性为正，而医药、公用事业等行业与经济周期相关性为负。
        对周期和非周期行业重新定义，将行业进行重新划分，可以编制新的周期性行业指数和非周期性行业指数，并根据周期性行业的特点，我们分别构造纯多头的轮动策略和多空的择时策略。
        根据我们的回测，轮动后的策略年化收益率为  17%，优于等权配置策略12%，两者相对表现净值的收益波动比为  0.46。多空策略年化收益率为15%，收益波动比为  0.77，也远优于买入持有策略。
        实际上从量化基本面报告的第一篇开始，我们在两方面一直努力：1）寻找轮动标的，如商品品种，板块轮动等，在这个过程中我们分析基本面上可行的因素，将其因子化并及时跟踪；2）通过测算去寻找在实证中被验证的因子，构建轮动标的的因子字典。
        风险提示：模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。