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>> 兴业证券-信用债复盘笔记:债市整体向好,信用债持续修复-181013
上传日期:   2018/10/16 大小:   1651KB
格式:   pdf  共10页 来源:   兴业证券
评级:    作者:   罗婷,黄伟平
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各类细分债券来看,除公司债和城投债外,各信用债债种皆有所回升。此外,本周信用债到期规模有所下降(850.82  亿元),净融资量小幅提升。
        本周取消发行债券规模小幅回落,债券主体评级以  AA+和  AAA  为主,没有债券推迟发行。本周共有  4  只债券取消发行,规模  26.5  亿,没有债券推迟发行。主体评级方面,本周取消发行的  4  只债券中,主体评级为  AA+级的  3  只,AAA  级的  6  只。行业分布上,取消发行的  4  只债券分别为建筑业、金融业、房地产业和制造业。
        2、二级市场:避险情绪影响下,债市走势较好
        本周信用债表现较好,城投债和中票收益率下行幅度较大。收益率方面,城投债和中票收益率均呈下行波动,尤其是中高等级、偏长期限的债券收益率下行幅度较大。而在信用利差方面,除城投以及中票的  1  年期品种走阔幅度较大,以及  7  年期城投债信用利差有小幅走阔外,其余期限、等级的城投债与中票利差均表现出明显的收窄。等级利差方面,除  AA  级  3  年期城投债外,其余城投债与中票等级利差均有小幅上行。
        流动性整体宽裕,资金价格下行带动短端利率债收益率下行。10  月  7  日央行公布自  2018  年  10  月  15  日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率  1  个百分点。降准所释放的资金除了偿还当期将到期的  MLF  外,也将为市场注入新增的流动性。在央行边际放缓的货币政策执行力度下,本周短端和中端的资金价格出现小幅变动,短端  R007  利率与中等期限的  3M  SHIBOR  利率均有所回落。
        海外市场大幅震荡,影响传导至境内市场,市场风险偏好的快速回落利好债市表现。近日,美联储偏鹰派的发言以及美国总统特朗普对于美联储决议的态度给海外市场带来了大幅波动,美债收益率快速上行,美股出现大幅下跌,影响全球资本市场大幅震荡。避险情绪传导之下,黄金价格上行,A  股表现下跌,国内债市表现较好,尤其是长端利率债回落幅度较大。往后看,避险情绪对于债市的利好将在短期有所延续,流动性层面的压力也有所缓和,接下来需密切关注经济数据以及政策方面的影响。此外对于信用债而言,无效融资主体出清的压力仍在,投资者在看好短期市场表现的情况下,依然需要对投资标的做好区分和选择。
        风险提示:经济出现超预期变化,政策超预期
 
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