个券上值得记录的经验教训在于：1）宝信、万信、桐昆和康泰今年表现最佳，但行情都是伴随着beta  的，alpha  不大且标的规模有限、波动剧烈；2）参与振幅较大的明星品种，如宁行、东财等结果不差，最理想的做法是参与短线的超跌反弹，既有波动又有流动性；3）从之前的表现看，常熟转债既有基本面支撑、又有下修预期、同时价格和估值的位置比较理想，对固收投资者来说是一个绝佳品种；4）雨虹、隆基、林洋等明星品种基本面恶化并下跌的教训值得铭记，即基本面的好坏要以估值为条件。当基本面优势已经被定价后，对于波动承受力低、基本面把握不够及时的固收投资者而言可能弊大于利；5）偏债标的需谨慎看待，系统性机会不大。
        条款和新债是今年绕不开的新特点。下修博弈逻辑逐渐清晰：规避回售压力的下修仍然存在，促转股、抬高转债价格均是下修动机。尽管市场对下修反映比较平淡，但有两类机会值得关注：1）明显折价品种的修复，如新泉、江银等；2）对基本面较好品种下修的过分无视，如常熟、国祯等。今年上市的新券中，绝大多数均在上市后短期兑现了一波交易性机会，原因在于：1）热门新券受追捧，如曙光和机电；2）一般的新券定位明显偏低；3）如果上市后恰逢市场偏弱，正股继续下跌，那么发行人还可以通过下修的方法谋求变局，典型如三力和新泉
        仍有交易机会，但不能贪杯。PMI、融资数据均指向经济仍有下行压力。外部压力再次发酵：北美自由贸易协定更新，美债收益率大幅上升冲击新兴市场风险资产。但今日央行宣布降准1%，7500  亿流动性投放会起到稳定市场的作用，股市的节前反弹未必迅速中断。中期而言，政策对经济基本面的稳定作用需要关注，从外部看新兴市场整体风险偏好可能回落。目前的转债市场中，偏股转债仍不便宜，会压制反弹，但供给压力不大。个券重在基本面和性价比，无需过度关注估值。投资者可以短期内参与：1）超跌反弹或者符合权益风格的优质标的，如济川、三一，安井和星源也可以关注；2）景旺、生益、崇达等市场关注度不错的TMT  品种。立足中期的思路，则：1）银行转债仍可关注；2）低位优质标的，如新凤、玲珑、太阳等。条款博弈可以埋伏天马、天康、道氏等股东持有比例较大的品种，偏债标的可以重点关注国盛、电气。
        风险提示：基本面变化超预期；监管政  策超预期。