考虑到本周有  1214亿元的到期量，扣除到期量后净融资为负值。
        从一级市场的供给结构看，总体而言，尽管  7  月份政策推向宽信用以来，信用债净融资有所恢复，但整体仍处于较为低迷的状态，且净融资多集中在高等级、短久期的品种中，宽货币向宽信用传导并不畅通。民企融资仍然较为困难，去杠杆和信用违约的持续，民企仍然最为受伤。
        推迟和取消发行有所回升。目前来看，推迟和取消发行的主体仍然集中在中低等级领域，这从侧面反映出宽信用的不畅通。
        2、二级市场：边际修复持续
　　信用二级市场边际修复持续，收益率普遍下行。尽管挨近月末，但流动性宽松持续，货币资金价格整体保持平稳。美联储加息落地，中国央行并未跟随，对市场冲击有限。受基本面下行加速影响，周内债市走强。信用债二级市场也在持续修复，收益率普遍下行，中高等级、中短久期下行幅度最大，符合我们之前所推荐的策略。
        但信用利差，除  1  年期的短久期品种外，其余普遍有所走阔。本周信用债中长端信用利差普遍走阔  5-10bp，特别是中低等级走阔幅度较为明显。信用利差走阔，跟几方面有关：1、7  月份以来，尽管政策推向宽信用，但效果有限，特别是中低等级主体融资仍然不畅通；2、企业盈利继续恶化，加上基本面加速回落，强化了市场对中低等级基本面的担忧；3、信用违约仍然是集中在中低等级主体中。就信用债而言，信用风险被定价是大势所趋，当前整体缺乏beta  的概率较高，中高等级、中短久期仍是最好的整体性策略，对于负债允许的机构，信用债的  alpha  是值得逐步关注的方向
        周内，产能过剩和非产能过剩的活跃个券估值普遍下行。成交量方面，除个别非产能过剩活跃个券的成交规模较大以外，其余活跃券的成交量整体处在较低水平。交易所成交活跃个券的行业仍然集中在房地产（22  只），债券估值普遍下行。
        风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期