2016  年以来，净息差和不良率改变了下降趋势，银行盈利好转。过去  10  年银行股明显跑赢全  A  指数和创业板，回撤更低，是更具备配置价值的标的。
        2018  年转债整体性赚钱机会离不开银行转债的贡献。从个券角度看，银行转债个券机会把握难度其实小于其他转债。当前银行转债定位适中，未至历史低位，但有相对配置价值：1）在宽信用政策下，经济系统性风险下降，银行股的整体性压力缓解；2）经济政策维持宽货币，信用边际改善；3）在资产整体分化的大背景下，银行转债相比其他转债有相对价值。目前待发的银行转债规模合计超过  2000  亿元。短期看，供给压力暂时有限；但从中期角度看，一旦启动发行对存量债的替代是显然存在的，光大转债被替代的概率更大。
        当前银行转债投资策略：1）宁行转债和常熟转债基本面有较多看点，光大转债的正股有基本面改善和低估值优势，但中期存在被后发转债替代的可能；2）关注无锡可能的二次下修，但博弈空间有限。
        市场策略：短期压力有释放。本周上证综指下跌  7.60%，已将  9  月底的反弹涨幅全部抹平。但美股周五的明显反弹叠加  A  股调整，使得股市的短期压力有一定释放，中长期投资者也无需过度悲观。转债弹性一般，立足中期。转债抗跌性在本周得以体现，当然，代价是弹性降低。短期博弈可以侧重低溢价品种，如中油、安井等。“看长”策略的投资者可以关注：1）防御性较高的银行转债，如光大转债、无锡转债；2）对于仍然优质的高关注度偏股标的如宁行、生益、崇达、济川等可以择机布局；3）关注低位优质标的，如新凤、玲珑、太阳、九州等。
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期。