DR007  和  R007  日均水平较上周小幅回落，但14  天以上资金利率有所抬升。Shibor3M  小幅上行，1  个月、3  个月和  6个月存单发行利率均有所上行。本周无逆回购到期，央行仅在周五开展300  亿逆回购操作。
        一级市场：需求较好。本周新发行利率债  3096  亿，利率债净发行  1748  亿。周二国开债发行中，3  年和  5  年全场倍数环比下降，7  年和  10  年全场倍数环比上升，周三的两期附息国债需求也好于上次发行。整体上看，降准实施使资金面保持宽松，叠加利率债净发行量不大，一级市场需求较好。
        二级市场：金融经济数据皆弱，长债收涨。周二公布通胀数据，CPI  同比升至  2.5%但并未超预期，债市反应并不显著。午后  A  股加速下跌，长债收益率随之下行，当天  180210  下行  2.5bp。周三下午公布社融数据，尽管纳入地方专项债，但社融下滑的趋势延续，受此影响长债小涨，当天  210  下行  0.25bp。周四股市大跌，避险情绪下债市大涨，当天  210  下行  3.5bp。周五刘鹤副总理和“一行两会”领导相继喊话稳定市场情绪，受此影响  A  股回暖，债市收跌，当天  210  上行  2bp。本周股债“跷跷板”现象十分显著，基本面下行趋势确认可能是长债收涨的主要逻辑。本周十年国开活跃券180210  累计下行  3bp,十年国债活跃券  180019  累计下行  0.75bp。
        国债期货：价格上涨。本周国债期货延续涨势，T1812  在周二和周四录得阳线，可能与当天股市大跌引发的避险情绪有关。周五在高层的集体喊话维稳下，对基本面的悲观预期和避险情绪有所缓和，当天期债收得最大跌幅。
        期限利差：曲线走平。本周长端利率下行幅度大于短端，国债  10-1  年利差收窄  3bp  至  66bp，国开  10-1  年利差收窄  3bp  至  119bp。曲线走平背后是基本面走弱预期得到经济和金融数据确认。从隐含税率来看，3  年和  5年隐含税率上升指向国债表现好于国开。过去两个月地方专项债加速发行对国债挤压明显，随着地方专项债发行接近尾声，中端国债的表现逐渐好于国开。
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期