A  股在低点位、低估值时再出现快速大幅下跌，往往短期有修复时机
        历史上3000  点以下周跌幅超过7.6%仅有8  次（08  年熊市周期取1  次的话仅有5  次）；上证综指在3000  点以下日跌幅超过5.2%的情形有20  次，而在非牛市、PE  估值低于30  倍的单日大幅下跌仅6  次。考察可类比时段，在A  股低点位、低估值时单日跌幅放大后短期存在“超跌反弹”的修复机会，  T+5  日大盘上涨的胜率83%、收益均值3.3%，在T+30  的区间内上涨概率83%、收益均值4.4%，可见本周下跌后短期市场或有修复时机。
        但中期A  股“估值底”筑底过程，依然需要关注三个关键因素
        真正对四季度A  股形成影响的来自于“全球流动性拐点”，A  股未来走势取决于以下三个关键因素——（1）决定股权风险溢价的“X”因素来自于降税费与改革的力度；（2）“政策底”向“市场底”传导的信号在于确认“信用扩张见效”，关注社融、M1、低评级信用利差等数据是否现拐点；（3）美国中期选举是否加快美联储缩表进程。
        历史上低点位、低估值A  股急跌后，该采取怎样的配置策略？
        参考历史上6  次可类比时段，自上而下消费板块是最佳“盾牌”，除此之外一些兼具高派息分红与低估值的防御行业超额收益也较为突出，如金融和交运。自下而上检验  “高股息”、“大市值”、“低估值”、“高盈利”四种典型防御特征的投资组合表现，其中“高盈利”和“高股息”是阶段最有效的配置策略，意味着市场低迷时期投资者更加希望“赚盈利和分红的钱”。
        水穷处，侯佳音，筑坝防御：消费+金融，高盈利+高股息
        短期或有修复、而中期仍要经历“全球流动性拐点”带来影响，分水岭或来自中国信用扩张是否见效、降税费等改革举措能否降低股权风险溢价、美国中期选举是否加快美联储缩表进程。自上而下行业“消费+金融”，宜先配置对全球流动性拐点不敏感、且扩内需政策陆续落地惠及的消费（医药生物、食品饮料、零售），从政策底到市场底的历史复盘中金融股取得超额收益的概率较高（银行、保险）。自下而上交易策略关注“高盈利+高股息”。
        风险提示：中美贸易战继续升级，企业三季报低预期，汇率大幅贬值。