降准是经济放缓的政策确认。我们看到政策在5-6  月稳融资、6-7  月稳财政、7-8  月稳汇率、8-9  月以来稳内需，随着经济放缓的确认，稳增长为导向的政策还在继续叠加，  此次降准后“M1  底”出现的概率进一步加大。
        第二，降准置换MLF，有助于适度释放流动性的同时降低商业银行负债成本，进一步缓解信用二元化和中小及小微企业融资难问题。“降准+置换”操作的信号意义在于，一方面有控制银行间流动性总量的印象；另一方面又有打开货币乘数、降低金融机构负债成本（MLF  的利率较高而负债期限较短，替代以法定和超额准备金可以改善这点）的效果，有助于推动商业银行信用扩张，以惠及更多企业。
        第三，在美债收益率突破3.2%，全球无风险利率上行阶段，降准另一目标应是稳流动性和稳利率。美债收益率上升周期中，央行理论上有三种政策可能，目前看政策选择的是中性路线。10  月3  日后美国10年期国债收益率快速上行，目前已在3.2%以上。美债是全球无风险收益率的锚，非美区域利率均有一定反应。在美债收益率上行周期中，政策理论上有三种可能：一是稳定利差和内外均衡，加息或引导市场利率上行；二是顺应自身经济周期，降息或引导市场利率下行；三是利率政策尽量保持中性，打消两种预期，用数量化政策解决内外周期错位，直到美国名义GDP  触顶。目前看，政策可能选择的是第三种相对偏中性和稳妥的路线。
        第四，不可能三角是一个逻辑上自然而然的推论，对此央行有直接回应，即一则降准有利于经济基本面，经济基本面支撑汇率；二则是央行将继续采取必要措施，保证外汇市场平稳运行。从年对年来看，2018年至今人民币兑美元贬值5.3%，从近年经验看（过去4  年升贬值都在年率7%的范围），基本上仍在合理稳定的范围之内。
        第五，对房价的影响往往是货币政策的另一掣肘。降准出来意味着政策对这一块并不担心。这一点可能和目前房地产量价偏弱、信贷资金流向调控持续，以及长效机制的预期逐步上来有关。
        第六，假期期间外围市场尤其新兴市场资产价格出现异动，主要背景是美联储进一步紧缩预期形成，以及美债收益率超预期上行。政策选择在这个时点降准，有助于稳定国内经济和资产价格预期。
        风险提示：经济超预期变动