三家企业主营铁矿、钒矿采选及勘探
        哈密博伦拥有新疆哈密白山泉铁矿采矿权，生产铁精粉，其储量4716万吨，品位TFe32%，采选规模140  万吨/年；净资产账面值为0.58  亿元，评估值4.45  亿元。肃北博伦拥有肃北县七角井钒及铁矿采矿权（铁矿储量7256  万吨；钒矿资源量22.7  万吨，品位0.76%），主营铁矿和钒矿采选（250万吨/年），其钒矿受市场行情及生产工艺限制，于12  年停产至今；而18H1生产铁精粉37.74  万吨；全部权益净资产账面值为4.51  亿元，评估值11.46亿元。格尔木西钢拥有格尔木磁铁山铁矿普查探矿权，净资产-1.5  亿元。交易完成后，公司将增加铁矿资源量17450  万吨，钒资源（V2O5）59  万吨。
        丰富矿产资源，增强公司盈利可能
        公司主营铜、锌、铅精矿及其冶炼产品，此次交易完成后，公司将纳入钒、铁矿资源，丰富了资源品种及资源量。哈密博伦18H1  实现营收1.05  亿元，净利-1.27  亿元，计提资产减值1.82  亿元；肃北博伦18H1  实现营收2.58亿元，净利  -1.01  亿元，资产减值1.6  亿元；格尔木西钢18H1  无营收，净利-0.12  亿元。若不考虑减值，哈密、肃北博伦均可实现正盈利，加之钒价上涨（百川年初以来涨幅124%），若肃北博伦钒矿复产，或将贡献一定利润。
        投资建议
        不考虑本次股权收购，预计公司18-20  年EPS  分别为0.38、0.51、0.59元，对应当前股价PE  为17、13、11  倍，考虑金属价格整体高位及公司产量增长，维持“买入”评级。
        风险提示：资产收购终止风险；标的资产继续亏损；资产减值不确定性。