首次授予部分的激励对象为  266名公司（含控股子公司）董事、核心管理人员和核心技术人员，占员工总数的近  18%，激励范围较广。授予价格为每股  15.14  元（前  20  交易日股票  均  价  的  50%），限售期为授予登记完成之日起  18/30/42  个月，按30%/30%/40%比例分三期解除限售。考核指标为  2019-2021  年扣非净利润较  2018  年增长不低于  24%/55%/95%（同比增长  24%/25%/26%），业绩承诺较高，体现了管理层对于业绩增长的长足信心。此外，此次首次授予部分需摊销费用为  2941.17  万元，假设在  2018  年  11  月初完成授予，则2018-2022年摊销费用分别为200万/1277万/885万/453万/112万元。
        持续受益进口替代和集中度提升，双品牌战略稳步推进。2018H1  公司创伤产品线收入  2.21  亿，同比增长  20.67%，脊柱产品线收入  7145  万，同比增长  31.48%，获得较高增速，上半年公司对销售区域按产品线重新划分，脊柱产品线的长期成长性打开。公司是我国国产创伤第一品牌，预计目前市占率在  8%-10%，脊柱类产品目前排在国产第三。随着我国控制耗占比、高值耗材招标降价以及两票制的推行，公司作为国产骨科龙头，有望直接受益于进口替代趋势和行业集中度的提升，未来发展空间广阔。此外，上半年公司推出的骨科第二品牌博益宁的产品已陆续推向市场，未来博益宁有望与大博形成双品牌经营战略，进一步提升公司市场份额。
        战略布局清晰，外销颇具看点。公司战略规划清晰，持续布局有创新性的高值耗材领域，2018H1  公司微创外科收入  1936  万（+52.72%），净利润622  万元（+85.95%），经过前期的市场培育，正处于快速成长期；关节、运动医学和齿科均具备较高技术壁垒，目前公司正处于取证周期，其中关节产品公司已有基础产品获批并开始市场推广，且有望在未来  2  年内获批高端关节产品，进一步补全产品线。公司的外销业务颇具看点，2018H1境外业务收入  3260  万，同比增长  27.71%，产品已销至澳大利亚、瑞士、俄罗斯等  30  多个国家和地区，建立起一定的出口竞争优势。
        风险因素。招标降价、经销模式风险、汇率变动、原材料供应风险。
        盈利预测、估值及评级。公司是我国骨科高值耗材领先企业，有望持续受益于骨科行业的进口替代和集中度提高，此次股权激励方案的推出有利于充分调动员工的积极性、利好公司长期发展。维持公司  2018-2020  年  EPS预测为  0.95/1.21/1.52  元，对应  PE  31/24/19  倍，维持“买入”评级。