公司拟每10 股派现4.00 元（含税）。
    . 创伤、脊柱增长快速，外销持续发力。公司在高值耗材领域布局领先：①传统骨科：2017 年公司创伤产品收入3.95 亿元（+25.53%），毛利率84.03%，同比提高了1.31 个百分点；脊柱类产品收入1.14 亿元（+29.52%），毛利率87.54%，同比提高了1.45 个百分点；关节类产品仍处于推广期，且后续更具创新性的关节新品和运动医学产品也有望于2019-2020 年推出；②非骨科：得益于多年的产品研发和渠道布局，公司微创外科收入2989.90 万元，同比增长88.19%，实现高速增长；神经外科产品收入2329.21 万元，同比增长14.13%，保持稳健；后续齿科等创新产品亦有望在2019-2020 年上市。此外，公司外销收入5492.16 万元，同比增长22.32%，毛利率74.98%，同比提高了3.32 个百分点，已建立起一定的出口竞争优势。
    . 双品牌战略协同发展，外延收购美精技中国总代。2017 年公司分别投资了4200 万元对博益宁进行增资、投资了1029 万元收购了美国关节厂商Exactech Inc（精技医疗）的中国区总代理商。博益宁是公司打造的骨科第二品牌，旨在与“大博”形成双品牌发展战略，巩固公司在创伤和脊柱市场的优势地位。美精技的关节产品定位于中高端，收购完成后，公司有望利用现有的产品销售渠道，扩大关节类植入耗材在国内的销售规模与品牌层次，提高关节类产品的市场份额，并可能获得ExactechInc 关节产品潜在的本土化生产的业务机会。
    . 研发投入持续，现金流优异。2017 年公司研发费用投入5366.24 万元，同比增长了34.29%，占比营业收入9.03%，在巩固创伤脊柱类产品研发优势的基础上，公司重点布局了关节类、运动医学类、齿科、微创外科产品的研发，保障长期发展动力。报告期内公司销售费用率同比提高了0.70 个百分点至12.15%，主要系营销人员增加、工资费用提升及市场推广投入增加。2017 年公司经营活动现金净流量3.09 亿元，同比增长49.04%，现金流优异，且公司整体负债率低、营运能力稳健，整体报表质量较高。
    . 风险因素。招标降价、经销模式风险、汇率变动、原材料供应风险。
    . 盈利预测、估值及评级。公司是我国骨科高值耗材领先企业，2017 年业绩快速增长符合市场预期，增资博益宁与“大博”形成双品牌经营战略，收购美精技中国区总代有望进一步提升关节业务的收入规模和品牌层次，小幅上调公司2018-2020 年EPS 预测至0.95/1.21/1.52 元（原18-19 年EPS预测0.93/1.19 元），对应PE 40/32/25 倍，维持“买入”评级。