公司业绩长期保持较高增长，2013-2017 年收入和利润端复合增速分别达到30.88%和31.58%，根据业绩快报公司2017 年营业收入5.95 亿元（+28.50%），净利润2.90 亿元（+32.33%），业务处于快速成长期。目前公司股权结构仍较集中，未来股权融资空间大，所有限售股解禁时间均为3 年，安全边际较高。
    骨科行业分析：增速较快，直接受益进口替代。随着我国医疗技术水平的进步、个人支付能力的增强以及人口老龄化，骨科市场的需求快速释放，预计骨科植入类耗材市场将保持16.18%的复合增速到2020 年达到近350 亿元规模。从产品结构角度，我国创伤、脊柱和关节产品分别占比31%、29%和25%，过去5 年的复合增速分别为16.41%、18.57%和23.36%。目前我国骨科市场近65%的份额仍被外资品牌占据，随着医保控费力度的加大、流通渠道的整合以及国家对于进口替代政策的实质性推进，未来骨科行业的进口替代有望带来确定性成长。
    看点一：创伤国产第一，脊柱国产第三，出口市场先发优势明显。2016 年公司创伤和脊柱业务分别收入3.15 亿元（+16.22%）和8810 万元（+19.55%），毛利率分别达到82.94%和86.29%，反映了公司的市场议价力和较高附加值属性。近年来公司业务快速拓展，创伤类产品在国内市场份额4.62%，位列行业第四和国产第一，脊柱类产品市场份额1.61%，位列行业第六和国产第三。此外，公司骨科耗材出口业务量居于行业领先，产品已销售至澳大利亚、俄罗斯、乌克兰等20 多个国家和地区，在海外市场已建立一定品牌影响力，有望成为新的业绩增长点。
    看点二：骨科产品线丰富，微创外科、关节、齿科有望接棒发力。公司产品线丰富，是行业内稀缺的在骨科市场全产品线覆盖的企业。除传统骨科业务外，公司在神经外科、微创外科、关节、齿科、运动医学等领域亦积极布局，目前公司微创外科业务2017 年收入超3000 万，关节类产品已于2017 年上市推广，齿科产品有两项发明专利、有望在2019 年产品上市，公司后续产品梯队对应的普外科、齿科等市场均是容量不亚于传统骨科市场的细分领域，有望驱动新一轮成长。
    看点三：“内研+外延”不断扩充产品线，中国版“强生”。强生是全球医疗器械领先企业，在骨科和外科产品市场通过一系列品种布局和资源整合奠定了龙头地位。目前大博医疗约14.14%的员工均为研发人员，长期研发投入占比保持在8%-9%的水平，通过持续的研发投入保障了公司领先的品牌形象和优质的产品输出。在发展战略上，公司有望通过“内研+外延”的方式不断扩充产品线，逐步打造成为中国版的“强生”。
    风险因素。招标降价、经销模式风险、汇率变动、原材料供应风险。
    盈利预测及估值。公司是我国骨科高值耗材领先企业，创伤、脊柱类产品仍处于快速增长期，微创外科、关节、齿科等产品线将陆续接棒发力。预测公司2018~2019年净利润分别为3.71/4.74 亿元，对应EPS 0.93/1.19 元，参考可比公司估值给予公司2018 年45XPE，对应目标价41.74 元。首次覆盖，给予“买入”评级。