然而，营业外收入的大幅减少，对公司的业绩是负贡献，当期值为358 万元，同比减少8079 万元，降幅95.8%，主要是由于去年同期存在去产能专项奖补资金6243 万元和失业稳岗补贴1977 万元，而今年没有该项政府补贴。
    2018H1 煤炭板块盈利稳定，主因销量上涨抵消了吨煤毛利下降的影响
    公司煤炭营收占比96%，是第一大业务。2018H1 商品煤产量322 万吨，同比减少2%，销量357 万吨，同比增加2.4%，吨煤销售均价（不含税）792 元/吨，同比减少1.2%，成本523 元/吨，同比减少0.9%，毛利269元/吨，同比减少1.7%。2018H1 煤炭板块毛利为9.62 亿元，同比增加0.06 亿元，涨幅0.67%，所以综合而言，在吨煤毛利下降的情况下，主要是由于煤炭销量上涨的主要贡献。
    2018Q2 业绩环比Q1 下降，主要是由于管理费用增加和其他收益减少
    2018Q2 归母净利2.53 亿元，环比减少0.22 亿元，下降8.16%，主要原因包括：一是煤炭板块毛利有所下滑，当期值为4.79 亿元，环比减少358万元，降幅0.74%；二是管理费用大幅上涨，当期值为1.49 亿元，环比增加3055 万元，涨幅25.8%；三是其他收益大幅减少，当期值为1530 万元，环比减少1414 万元，降幅48%。
    2018Q2 煤炭板块盈利微降，主因产销量下降抵消了吨煤毛利上涨的影响
    2018Q2 商品煤产量155 万吨，环比减少7.72%，销量172 万吨，环比减少6.86%，吨煤销售均价（不含税）813 元/吨，环比上涨41 元/吨，涨幅5.3%，吨煤销售成本535 元/吨，环比上涨24 元/吨，涨幅4.7%。在煤价上涨领先成本上涨的情况下，吨煤毛利278 元/吨，环比增长6.6%。2018Q2煤炭板块毛利有所下滑，当期值为4.79亿元，环比减少358万元，主要是由于产销量环比下降抵消了吨煤毛利环比上涨的影响。 
    作为区域龙头将成为当地资源整合者，减量置换已获批复  
    公司控股股东盘江集团是我国西南地区最大的煤炭供应企业，规模及区位优势明显，且煤炭品种较好，占有全省一半焦煤资源，作为贵州省国资委下属大型国有独资企业，盘江集团在区域煤炭资源整合中仍获得较强的地方政府政策支持，有利于扩大资源整合力度，而盘江股份作为集团也是贵州省唯一一家煤炭上市公司，可充分利用自身平台优势，吸收优质煤炭资产。公司也将优先受益于煤炭产能减量置换政策：一是2018年1月公司控股子公司恒普煤业的发耳二矿一期90万吨产能减量置换项目已取得全部手续，预计2020年7月投产；二是2018年5月28日，国家能源局核准批复了马依西一井项目240万吨产能置换项目。 
    盈利预测：2018-2020年EPS为0.60、0.62、0.65元  
    预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断、新矿的投产，公司未来业绩有望得到进一步的改善，预测2018-2020年EPS为0.60、0.62、0.65元，给予"增持"评级，当前股价5.60元，对应PE分别为9.4X/9.0X/8.6X。 
    风险提示：宏观经济不及预期，供给侧改革不及预期