拟向全体股东每 10 股派发现金股利 3.5 元人民币（含税），共派发现金 5.79 亿元，占当年归母净利润的 66.02%，股息率约为 5.7%。2018 年一季度公司实现营业收入/净利润分别为 14.86 亿/2.75 亿元（分别同比+2.34%/4.25%）。
    精煤销量占比提升，17 年均价大幅上升 60.46%，18 年一季度均价有所下滑。公司 2017 年生产原煤 863,.51 万吨（同比+1.19%），其中精煤/混煤分别为 350.71/ 315.92 元（同比+4.50%/-2.26%），公司近两年产量保持稳定，金佳矿佳竹箐采区（90 万吨产能）预计可在 2019 年初建成投产。2017 年公司商品煤销量为 719.76 万吨（同比-2.34%），销售均价为 812.65 元/吨（同比+60.46%），吨煤销售成本为 526.54 元（同比+34.37%）。煤炭业务毛利率 35.21%，同比上升 12.58cts。公司 2018 年计划商品煤产量 675 万吨，其中精煤/混煤产量分别 350 万/325 万吨，发电量 2.9 亿度，实现营业收入 65.9 亿元，利润总额 11 亿元。公司 2018 年一季度销售煤炭 185.05万吨（同比+9.97%），销售均价 772.06 /吨（同比-7.29%）。
    管理费用率显著下降，子公司整体仍亏损。公司 2017 年销售/管理/财务费用率分别为 0.18%/10.71%/1.32%，分别同比-0.28/-3.49/-0.36pcts，管理费用率下降明显主要因为棚户区改造配套资金减少从而对冲职工薪酬增加；销售费用绝对值同比下降近 40%，主要因为保省内电煤从而省外商品煤运量减少。下属主要子公司中，松河矿依旧亏损较大（亏损约 0.78 亿元），贵州首黔公司亏损 0.75 亿元；国投盘江发电有限公司和盘江财务公司分别实现盈利 1326 万/3044 万元。
    “一带一路”西南政策支持，新增产能带动产量增长。公司周边川、桂、滇、渝均为缺煤省份，公司作为区域煤炭龙头企业，有望长期受益于区域供需格局。同时，公司积极开展产能置换，通过核减 510 万吨产能从而新建马依煤矿（一井 240 万吨）、恒普公司发耳二矿一期工（90 万吨）、金佳矿佳竹箐采区（90 万吨），这些新建矿井预计将从 2019 年陆续给公司贡献稳定的产量增长。
    风险因素：区域安全生产风险较大，影响公司产量释放的稳定性。
    盈利预测及评级：根据目前煤价预期及公司成本的有效控制，我们上调公司 2018～2019 年 EPS 预测至 0.65/0.74 元（原预测 0.50/0.56 元），给予2020 年 EPS 预测 0.74 元，当前价 6.14 元，对应 P/E9/8/8x，我们给予公司 2018 年 P/E12x，对应目标价 7.8 元，维持“买入”评级。