上半年原煤产量396 万吨，吨煤净利116 元/吨
    2017 年上半年：原煤产量396 万吨，同比减少5.5%，主要源于老屋基矿（115 万吨/年）于16 年10 月关闭；商品煤销量349 万吨，同比下滑1.4%。其中，精煤销量186 万吨，混煤销量160 万吨。上半年吨煤收入、吨煤成本分别为800 元和527 元，同比增长95%、56%，吨煤净利116 元/吨。
    2017 年第2 季度：公司17 年第2 季度商品煤产量168 万吨、181 万吨，环比增长4.7%、7.4%，吨煤收入、吨煤成本分别为769 元、523 元，环比分别下滑8%、下滑1.2%。
    在产产能935 万吨，规划在建产能1500 万吨
    在产煤矿5 个，合计产能935 万吨。根据公司公告，火铺矿（180 万吨）、山脚树矿（180 万吨）、月亮田矿（115 万吨）、土城矿（280 万吨）、金佳矿（180 万吨）。
    在建煤矿2 个，合计产能1500 万吨。根据公司公告，盘江集团核减产能510 万吨（响水矿核减70 万吨，火铺矿核减60 万吨、老屋基退出115万吨等），用于马依煤业和恒普煤业的产能置换。1、马依煤业：设计产能1080 万吨/年。预计马依西一井（240 万吨）19 年投产。2、恒普煤业：设计产能420 万吨/年。其中发耳二矿一期（90 万吨），17 年4 月获得采矿权，预计19 年投产。3、金佳矿佳竹箐采区（90 万吨），预计18 年下半年投产。
    预计公司17-19 年EPS0.55 元、0.61 元和0.67 元
    公司是西南地区的焦煤龙头，具备明显的区位优势，且储备资源较多。公司目前17 年PE15 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：煤价走势低于预期，进口焦煤冲击国内价格。