销量环比大幅增大，但价格受地域影响涨幅弱于全国公司主要从事煤炭开采与销售。2016Q3 商品煤产量159 万吨，环比下降11%，商品煤销量192 万吨，环比上涨8.4%，产销率为120.4%，环比上涨21.5 个百分点，主要是因为受煤炭市场供给偏紧影响，公司三季度明显加大了煤炭销量。全国煤炭市场三季度价格开始大幅飙升，公司煤炭价格也随之上涨，根据计算得知，2016 年公司三季度的单季平均销售价格分别为：398 元/吨、 426元/吨、 456 元/吨，Q3 环比Q2 上涨7.2%，公司煤炭售价涨幅相较全国明显偏弱，推测主要是因为西南市场相对封闭，受市场影响较小所致。
    三季度吨煤成本有所上升，但吨煤盈利能力有所改善公司吨煤成本有所上升， 2016 年三季度的单季平均吨煤成本分别为：362 元/吨、317 元/吨、338 元/吨，Q3 环比Q2 上涨6.8%，推测主要是由于公司自开始执行276 天限产后，公司的规模效应有所下降所致。公司吨煤盈利能力有所改善，2016 三个季度的单季平均毛利分别为：36 元/吨、109 元/吨、118 元/吨，Q3 环比Q2 上涨8.5%。
    期间费用总体大幅下降，降本成效明显
    2016Q3 公司期间费用合计1.22 亿元，同比下降0.24 亿元，降幅16.4%，其中销售费用340 万元，同比下降307 万元，降幅47.5%，主要是由于运费由一票结算改为两票结算；管理费用1.04 亿元，同比下降1556 万元，降幅13.1%，主要是由于职工薪酬下降；财务费用1478 万元，同比下降530 万元，降幅26.4%。
    受益供给侧改革和定增项目，未来盈利能力将得到改善
    受益于煤炭供给侧改革，推测四季度公司煤炭价格将有大幅回升，公司的盈利能力将明显好转。公司作为贵州省乃至西南地区最大的煤炭企业，且为炼焦煤企业，煤炭资源禀赋好、规模大、生产管理先进，受去产能的影响较小，且极有可能成为当地供给侧改革的整合主体。此外公司正在做定增募投项目拟非公开发行A 股股票募集资金总额不超过14.1 亿元（老屋基“上大压小”低热值煤热电联产动力车间项目），希望依托自身的煤炭资源优势，对煤炭开采过程中的煤泥、煤矸石合理利用，预计2017 年建成投产，年净利润贡献1.32 亿元。
    盈利预测：2016-2018 年EPS 为0.18、0.33、0.33 元
    我们预计未来随着供给侧改革的推进、电力业务的发展、以及对煤炭价格的判断走势，公司未来业绩将显著增强，不考虑增发扩股影响，则2016-2018EPS 分别为0.18、0.33、0.33 元，当前股价9.02 元，我们维持对公司的“买入”评级，给予2017 年20 倍PE，目标价格11.60 元。