分季度来看，2016Q1扣非归母净利润为-10654 万元，计算得知2016Q2 扣非归母净利润为7627 万元，所以因业务经营的向好（即煤价回升、成本下降），Q2 相较于Q1 业绩明显好转，由负转正大幅扭亏。2016Q1 的EPS 为-0.064 元，2016H1 为0.000 元，推算2016Q2 的EPS 为0.064 元；但以扣非EPS 来看，2016Q1 为-0.064 元，2016H1 为-0.018 元，推算2016Q2 的扣非EPS为0.046 元；综上，2016Q2 业绩明显好转。
    受益供给侧改革，公司煤炭售价环比稳步回升
    公司主要从事煤炭开采与销售，2016H1 煤炭业务营收占比达95%。2016H1 年商品煤产量348 万吨，同比下降4.2%；商品煤销量354 万吨，同比下降7.2%。受276 天限产导致供给收缩影响，自年初以来公司的煤炭平均销售价格稳步回升，2016Q1 平均售价398 元/吨，2016Q2 平均售价426 元/吨，环比上涨7.1%；但同比来看，价格跌幅仍较大，2016H1 平均售价412 元/吨，同比下降17.5%。综合来看，受量价齐跌的影响，煤炭业务收入14.6 亿元，同比下降23%。
    受益于降工资及延长折旧年限，吨煤成本下降明显
    公司吨煤成本下降较为明显，主要是受益于人工工资的下降和调整延长固定资产折旧年限。2016Q1 吨煤成本362 元/吨，2016Q2为317 元/吨，环比下降12.4%；2016H1 吨煤成本339 元/吨，同比下降4.8%。公司吨煤盈利能力有所改善，2016Q1 吨煤毛利36元/吨，2016Q2 为109 元/吨，环比上涨203%；但同比来看，因跌价幅度大于成本下降幅度，吨煤毛利同比仍为下降，2016H1吨煤毛利为73 元/吨，同比下降49.3%。2016H1 吨煤毛利率17.6%，同比下降11.1 个百分点。
    期间费用总体大幅下降，降本成效明显
    2016H1 公司期间费用合计2.56 亿元，同比下降1.25 亿元，降幅33%，其中销售费用1056 万元，同比下降3229万元，降幅75%，主要是由于运费由一票结算改为两票结算；管理费用2.1 亿元，同比下降8557 万元，降幅29%，主要是由于职工薪酬下降；财务费用3274 万元，同比下降718 万元，降幅18%。
    受益供给侧改革和定增项目，未来盈利能力将得到改善
    受益于煤炭供给侧改革以及煤炭价格的回升，公司的盈利能力将明显好转。公司作为贵州省乃至西南地区最大的煤炭企业，且为炼焦煤企业，煤炭资源禀赋好、规模大、生产管理先进，受去产能的影响较小，且极有可能成为当地供给侧改革的整合主体。此外公司正在做定增募投项目（调整后仅为一个项目，即老屋基“上大压小”低热值煤热电联动项目），希望依托自身的煤炭资源优势，对煤炭开采过程中的煤泥、煤矸石合理利用，预计2017 年建成投产，年净利润贡献1.32 亿元。
    盈利预测：2016-2018 年EPS 为0.15、0.35、0.36 元
    我们预计未来随着供给侧改革的推进、电力业务的发展、以及对煤炭价格的判断走势，公司未来业绩将显著增强，不考虑增发扩股影响，则2016-2018EPS 分别为0.15、0.35、0.36 元，当前股价8.48 元，我们维持对公司的“买入”评级，给予2017 年30 倍PE，目标价格10.50 元。