我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.02、0.02 元/股，看好供给侧改革和公司综合能源转型发展，给予“审慎推荐-A”评级。
    煤炭量价齐跌，归母净利润下降92%。公司公告2015 年营业收入41 亿元，较上年同期下降21%，实现归属上市公司净利润2321 万元，同比减少92%，每股收益0.01 元/股。收入和利润大幅下降的主要原因是行业整体不景气，量价齐跌导致收入下滑明显，营业利润大幅下降。
    煤炭业务产销量下滑，勉强维持盈亏平衡。2015 年公司生产原煤925 万吨，较上年同期下降7.2%，其中生产精煤332 万吨，混煤391 万吨。销售原煤36 万吨，精煤399 万吨，混煤373 万吨，较上年同期均有所下滑，其中精煤下滑11%，降幅明显。按销量计算吨煤净利润大约为2.9 元/吨，勉强维持盈利。2016 年一季度公告亏损1 亿元，供给侧改革推进下煤价反弹，预计今年仍维持盈亏平衡。
    西南区位优势明显，转型综合能源可期。公司位于贵州省，周边均为缺煤省份，十三五期间公司将把握区位优势，提高西南地区市场份额，以煤炭为核心，大力发展下游如煤矸石发电等综合利用及配套产业。现阶段公司的增发预案尚在审查阶段，若成功发行将推动公司转型综合能源方向发展。
    给予“审慎推荐-A”评级。3 月贵州省印发关于《关于推进供给侧结构性改革提高经济发展质量和效益的意见》，要求3-5 年压缩7000 万吨产能，公司作为贵州省国资委下属煤炭产业唯一上市平台必将受益于后续的资源整合。我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.02、0.02 元/股，看好供给侧改革和公司综合能源转型发展，给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：供给侧改革低于预期。