前3 季度吨煤净利2.6 元
    15 年前3 季度，公司煤炭产量703.89 万吨，煤炭销量559.73 万吨，其中：精煤销量240.37 万吨, 混煤销量289.76 万吨，原煤直销量29.60万吨。我们测算，公司15 年前3 季度平均吨煤价格475 元，吨煤成本344元，吨煤净利2.6 元。
    49 亿增发拓展煤层气业务，预计年增净利12 亿元
    公司于8 月18 日公布3 年期定增预案，拟以12.20 元/股的价格，非公开发行不超过4.01 亿股，募集资金总额不超过49.0 亿元。募集资金中，14.1 亿元用于投资老屋基低热值煤热电联产动力车间项目，16.7 亿元用于盘江矿区瓦斯抽采利用项目，9.5 亿元用于获得集团煤层气公司51%股权。
    煤层气公司14 年和15 年上半年净利润分别为1838 和989 万元。煤层气公司拟将增资款全部用于盘江矿区瓦斯抽采利用项目（地面利用部分），该项目拟采用先进的瓦斯液化提纯技术将井下抽采出的瓦斯提纯制成LNG 产品，主要用于六盘水城市燃气和车用燃气(总需求量约12 亿方)。预计2017 年12 月全部完成，2018 年达到日产按照公司披露的数据推测煤层气及低热值电厂远期新增盈利约12 亿元。
    预计15-17 年业绩分别为0.01 元、-0.08 元和0.06 元鉴于煤层气业务盈利的增长预期，我们看好公司中长期发展，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    煤层气进展低于预期；增发价下调的可能。