由于去年同期受矿难影响基数较低，且今年区域动力煤价降幅较小，导致公司业绩降幅略小于行业平均水平。业绩分配预案为每10 股派现1.60 元（含税）。2015 年Q1 营业收入/净利润分别为10.49/0.17 亿元，同比变动-17.44%/ -83.36%，EPS 为0.01 元销量下降结构调整，均价降幅有限。公司2014 年生产原煤997.34 万吨（同比+3.89%）， 其中精煤/混煤分别为374.69/ 392.95 元（ 同比-1.14%/-2.20%）。商品煤销量725.35 万吨（同比-5.82%），销售均价为661.89 元/吨（同比-0.87%），主要是销售结构变化所致，同时云南4 月份矿难之后省内煤矿全部关停，二三季度区域供给并不宽松，对煤价有一定支撑。吨煤销售成本为404.19 元（同比+2.27%），主要是折旧费及维简费较上期有所增加。煤炭业务毛利率36.66%，同比下降4.20pct。吨煤净利约合40 元。2015 年公司计划完成原煤产量1110 万吨，商品煤销量848 万吨，预计增量将主要来自于金佳矿的技改贡献。
    管理费用略有下降，子公司整体仍亏损。公司2014 年管理费用同比下降9.37%，主要是相关办公、修理费用下降。而债务融资增加使财务费用同比增长30%，对两大客户改为一票制结算导致公司承担运输费用，销售费用同比大幅增加。下属主要子公司中，松河矿由于尚未运转依旧亏损（亏损约1.66 亿元），与国投合作的煤矸石电厂亏损3816 万元；参股的华创证券贡献权益利润约2245 万元。
    未来股价催化剂：集团国企改革深入推进+参股煤炭电商平台。贵州省国企改革已于2014 年4 月份开始启动，9 月省政府已同意盘江集团设立盘江国有资本运营公司，旗下的盘江能源投资有限公司拟将集团现有的煤炭、煤层气页岩气开发、建材、物流等优质资产进行分立改组。未来上市公司有望在能源资产整合以及激励机制安排上受益于国企改革。此外，公司还参股了西部红果煤炭交易公司，参与搭建区域大宗电商平台，若未来逐步做大，也有望成为公司股价的催化剂。
    风险因素：煤价持续低迷，影响业绩增长。区域安全生产风险较大，影响公司产量释放的稳定性等。
    盈利预测、评级及投资评级：考虑目前煤价预期，我们下调公司2015～2016 盈利预测EPS 至0.11/0.15 元（原预测0.31/0.33 元），给予2017年EPS 预测0.17 元，当前价14.15 元，对应P/E130/97/86，我们给予公司2015 年P/B3.5x，目标价15.01 元，维持“增持”评级。