实现销量752 万吨，同比减少18 万吨或2.3%。公司商品煤均价638 元/吨，同比仅回落9.1%，由于地处西南地区，公司煤炭销售区域性优势明显。吨煤成本方面，14 年平均成本为404 元，同比下降6.4%。公司14 年和15 年1 季度的吨煤净利分别为31 元/吨和7 元/吨。15 年大幅回落，但仍处于行业平均水平之上。
    公司国企改革进展较快，拟引入战略投资者
    公司国企改革进展较快，14 年12 月贵州省国资委以盘江控股100%的股权资产出资设立贵州盘江资本公司，而盘江资本对盘江控股集团的持股比例将由100%下降至42%，战略投资者持有58%。同时盘江控股将现有业务板块分立、重组。其中，盘江资本引入战略投资者后的退出机制值得关注。
    未来看点：煤炭交易平台、煤层气及在建矿
    煤炭交易平台：公司持有20%的西部红果煤炭交易公司，14 年下半年平台逐步进入正常运营，半年净利润约为600 万元，预计15 年随着平台规模逐步扩大，交易量有望逐步增加。煤层气：盘江控股集团持有盘江煤层公司股权69.91%，有效运行装机规模约9 万千瓦，年净利润1500-2000 万，在贵州地区加快煤层气发展的背景下，公司有望继续拓展煤层气开发业务，未来也有望注入上市公司。煤炭业务：公司煤矿实际产能1110 万吨，预计未来产量增长来自：马依矿（840 万吨，67%），发耳二期（90%，300 万吨）和响水矿（集团拟注入）。
    预计15-17 年EPS 为0.14 元、0.17 元和0.21 元，维持“买入”评级公司国企改革推进较快，加上红果交易平台、煤层气等业务也是煤炭企业业务转型最受关注的产业，维持公司“买入”评级。
    风险提示：煤价继续回落，公司业绩大幅下降。