新增的煤层气业务将成为公司未来盈利主要看点。1、煤层气三年内将成为公司利润支柱。公司近期募资40 亿，主要投入公司煤层气的开采和提纯，由于采用了新的煤层气开采技术，公司的煤层气开采效率和经济性将大幅提高，预计该业务将在2016-2020 年逐渐贡献利润，有望成为公司将来主要的业绩增量。2、瓦斯提纯和劣质煤发电提高经济性，降本增收。由于煤价下降，劣质煤的运输成本占比大幅提升，采用坑口瓦斯发电，将大幅减轻公司销售压力；而公司低浓度瓦斯提纯技术已在2012 年成熟，新建LNG 加工站后有望更好的回收和销售原本的废弃瓦斯。3、煤炭业务成本将明显降低，盈利有望改善。公司煤矿在产1200 万吨产能，在建1800 万吨产能，主要都是高瓦斯矿井，抽排瓦斯本来是公司开采成本较高的主要原因，定增项目投产后抽采瓦斯不仅做到了废物利用，还降低了生产成本，将改善煤炭业务盈利。
    管理层高价参与定增彰显对公司充足信心。公司对员工增发总额7208 万，其中11 位高管参与了840 万，人均近80 万，按照公司增发不超过7 亿股，募集不超过40 亿元看，公司增发价或将高于5.7 元（仍然待定），低于目前7.35 元价格，但管理层敢于参与定增锁定三年其实已经显示了其对未来业务的充足信心。
    2016 年PE36.7 倍，PB2.1 倍，按照2016 年3 倍PB 给予公司目标价11 元。
    按照目前焦煤股2016 年平均50-60 倍的PE，我们认为公司转型后的成长性和国企改革都值得期待，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.03 元、0.18 元、0.54 元，按照给予2016 年3 倍PB 估算公司目标价11 元，给予买入评级。
    风险提示：煤层气抽采属于新技术，应用时可能会遇到新的问题，盈利时间和金额可能低于我们预期。