我们认为公司是贵州龙头煤企，在出清冗员与兼并重组领域将充分受益供给侧改革。同时公司也是最为积极进行国企改革与转型的贵州煤企。维持2015/16/17 年EPS 预测0.02/0.05/0.10 元不变，考虑到供给侧改革升温以及作为贵州供给侧改革龙头，给予公司2016 年3.6 倍PB，上调目标价至12.70 元，维持“增持”评级。
    贵州煤企龙头，充分受益供给侧改革。公司是贵州唯一且最大上市煤企。有望充分受益贵州供给侧改革。我们预计公司有望出清20%冗员，每年节约人员开支4.5 亿元左右。据政策规划，公司通过兼并重组产量有望从1000 万吨提升至3000 万吨以上，市占率从6%提升至18%以上。
    “十项改革试点”推出，国企改革有望持续推进。盘江股份作为贵州国企混改第一家，拟定增40 亿元引入包含员工持股计划在内的三家长期战略投资者（844 名员工认购7208 万元），优化公司股权结构。在国企改革不断深化之际，我们认为公司将继续推进国企改革，激发企业活力。
    积极向煤层气、煤热电与电子商务转型。公司拟大力开发盘江矿区丰富煤层气资源，据公司测算地下开采业务内部收益率高达46.51%，预计每年净利约8 亿元。同时增资控股煤层气公司，18 年预期日产1000 吨LNG。
    公司拟新建2 套150 兆瓦大型发电机组拓展煤热电联产。公司已参股20%成立西部红果煤炭交易公司发展煤炭与天然气电商与供应链金融业务。
    风险提示：供给侧改革低于预期、煤层气业务低于预期、煤价大幅下跌