上半年利润虽降幅明显，但二季度环比扭亏，盈利大幅回升，未来随着煤价持续上涨，全年业绩将有显著改善。预计2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.02和0.05 元/股，给予“审慎推荐-A”评级。
    上半年维持盈亏平衡，二季度煤炭盈利大幅回升。公司公告上半年实现营业收入15.4 亿元，同比下降22.4%，实现归母净利润8 万元，同比减少99.6%，实现基本每股收益0.00 元/股，同比降100%。营收及净利润大幅下降主要是下游需求低迷导致煤价持续下跌，量价齐跌使得煤炭业务处于盈亏边缘，今年上半年煤价虽有所反弹，但仍远低于去年同期水平，因此盈利空间被压缩。
    分季度业绩来看，今年一季度煤价处于历史底部，业绩亏损近1 亿元，二季度环比扭亏，可预见随着煤价持续上涨，下半年盈利状况将明显改善。
    原煤产量仍未满产，精煤销量增幅明显。公司在产矿井5 座，合计产能1110万吨/年，276 重新核定后为932 万吨/年。上半年原煤产量419 万吨，同比减少10%，远未达到产能上限，主要原因是贵州地区地质复杂开采难度较高。
    商品煤销量354 万吨，同比减少7%，其中精煤166 万吨，混煤183 万吨，同比分别增10%和降21%。
    测算综合售价约410 元/吨，尚能实现盈利。公司未公告煤炭综合售价，测算大约410 元/吨，销售成本338 元/吨，毛利73 元/吨，其中测算精煤售价512元/吨，吨煤毛利102 元/吨，混煤售价约328 元/吨。二季度煤价开始回升，且公司积极提高精煤的销量，通过严控成本等措施降本增效。
    盈利预测及评级：公司为西南地区龙头，且积极向多元化能源企业转型。上半年利润虽降幅明显，但二季度环比扭亏，盈利大幅回升，未来随着煤价持续上涨，全年业绩将有显著改善。预计2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.02和0.05 元/股，给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：煤价反弹低于预期。