公司2018  年H1  实现归母净利0.61  亿元，实现扣非净利润0.55  亿元，同比增长41.84%。若剔除年初并表欧洲子公司，扣非净利润增速为5.26%，与规模净利增速基本一致。公司2018H1  研发投入同比增长17.32%，激励费用增长超100%，整体费用加速提升，整体盈利表现略低于预期。
        智能终端业务保持稳定增长，延续卡位优势，聚焦大客户服务。报告期公司智能终端软件业务实现营业收入  3.8  亿元，较上年同期增长  5.07%；同时。2018  年3  月，公司成功并表MM  Solutions  EAD  公司，进一步巩固了公司在智能视觉技术方面的领先地位，相关业务实现收入0.44  亿元，同比增长  533.76%。从业务毛利看，公司偏手机终端客户毛利下滑5.43  个百分点，偏芯片终端客户毛利上行8.72  个百分点。我们判断，公司的手机端客户基本覆盖安卓系主流手机厂商，芯片端覆盖移动智能终端国内外核心芯片提供商。长期看，公司终端业务收入规模增长有望保持稳定，整体盈利提升趋势确定。
        智能车载业务维持高增长，大客户布局持续推进。报告期内，公司上半年实现智能汽车业务收入1.1  亿元，较上年同期增长  92.81%，其中Rightware公司的营业收入持续增长，并表收入0.38  亿元，同比增长  35.26%。从公司整体业务毛利看，公司中国地区毛利上行1.58  个百分点，日本地区上行6.32  个百分点。我们判断公司的汽车整体业务中心目前尚在海外，中期有望逐步向国内转移，收入规模增速整体保持快速提升。
        风险因素：海外并购发展不及预期、国内手机厂商合作发展不及预期、车厂合作发展不及预期、人才流失风险。
        盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2018-19  年盈利预测，对应EPS0.40/0.63  元，新增2020  盈利预测0.87  元，对应PE  为74/47/34  X。在公司2017-18  年实现新品类布局与大客户背书后，2019-20  年公司盈利释放有望提速，维持“增持”评级。