2018年一季度，公司实现营收 2.81 亿元，同比增长 26.37%，实现归母净利润 3797万元，相比上年同期增加 43.32%，基本 EPS 为 0.094 元。
    平安观点： 
    营收快速增长，但毛利率大幅下滑：根据 2017 年年报，公司全年实现营收 11.62 亿元，同比增长 37.08%，其中智能手机业务稳中有升，智能汽车和智能物联网业务增长迅猛。2017 年，公司综合毛利率为 36.38%，相比上年同期大幅下降 10.04pct，明显低于我们的预期。我们判断，毛利率下降的主要原因为：一是业务结构变化，在全球智能手机出货量明显放缓的背景下，智能手机业务仅略有增长，而毛利率水平较低的智能物联网业务增长强劲；二是由于市场环境不佳，智能手机业务本身的毛利率水平应有所下滑。
    费用得到有效控制，投资减值致利润略低于预期：2017 年，公司人员数量明显缩减，管理及销售费用增长得到有效控制，明显优于我们的预期。其中，管理费用 2.83 亿元，相比上年仅增长 7.24%，管理费用率由上年31.12%降至 24.35%；销售费用 4645 万元，与上年基本持平，销售费用率由上年 5.51%降至 4.00%。由于幵购、业务扩张、融资成本上升，尤其是人民币强劲升值致汇兑损失大幅增加，财务费用由上年-1018 万元增至3195 万元，成为公司利润承压的重要原因之一。业绩方面，公司实现归母净利润 7804 万元，同比下降 35.12%，低于业绩快报和我们的预期，其主要原因是可供出售金融资产计提约 900 万元减值损失。
    一季报势头良好，看好 2018 年业绩反转：一季报显示，公司 2018Q1 实现营收 2.81 亿元，同比增长 26.37%，实现归母净利润 3797 万元，相比上年同期增加 43.32%，扣非归母净利润 3175 万元，同比增速为 101.63%，公司销售及管理费用同比增速也低于同期营收增长，展现出良好势头。此外，公司于 3 月末完成对 MM Solutions 的幵表，也将为全年利润作出增量贡献。我们预计，随着 AI 功能继续向手机渗透、合作伙伴量产车型逐步增加以及智能物联网市场逐步放量，公司营收将继续保持较高增速，综合毛利率水平也将有所提升；另一方面，鉴于公司控费成效明显，利润也将自 2018 年起开始逐步释放，看好业绩反转。
    盈利预测与投资建议：根据 2017 年年报，我们对公司盈利预测做出调整，预计 2018-2020 年 EPS分别为 0.46（-0.01）、0.68（-0.02）、1.01（新增）元，对应 P/E 分别为 77.5、52.5、35.7 倍。公司是 A 股优质技术公司，业务具有稀缺性，其智能汽车及智能物联网业务具有充足収展潜力。在营收快速增长与费用有效控制的共同驱动下，我们认为公司利润将开始逐步释放，看好 2018 的业绩反转，维持“推荐”评级。
    风险提示： 
    1） 智能手机销量超预期下降：如智能手机销量超预期大幅下滑，手机厂商的经营压力将在一定程度上传导给公司，使得公司利润承压；
    2） 汽车智能化进程低于预期：汽车的高度智能化仍需要相当时间实现，如汽车智能化进程低于预期，公司智能汽车业务增速也将受到压抑；
    3） 智能物联网普及情况持续低于预期：当前智能硬件市场呈现碎片化特征，普及率也不高，如智能硬件产品渗透率持续较低，公司智能物联网业务难以实现盈利；
    4） 幵购整合风险：如未能实现有效整合收购标的 Rightware 和 MM Solution，则难以収挥出应有的协同效应，进而对公司的整体盈利能力形成影响。