公司在2018年Q1实现归母净利0.38-0.42亿元，同比增长43.44%-58.54%。剔除非经常损益看，公司同比增长超100%。同比看，汽车电子业务全面并表后，公司增量业务发力点明确，综合盈利表现符合预期。 
    智能终端业务增长稳定，联手本土芯片新贵布局AI未来。我们预计公司移动业务17年实现同比增速大致20%左右。在智能手机整体市场增速放缓下，公司在本土Big3的服务占比有望逐步提升。进入2018年，公司一方面有望继续深化与华为在AI智能手机的合作，另一方面，公司在18Q1末相继完成海外AI团队的收购与寒武纪战略合作签订工作。随着智能硬件在多场景的加速渗透，公司可以支持高通、Arm、华为与寒武纪等主流AI引擎的技术能力有望给予公司移动智能终端业务更强的定价权。 
    智能车载业务有望维持高增长，2018年大概率迎来收获期。经过2017年Q3与Q4的商业推广，公司智能车载业务17年有望实现过亿营收，其中Rightware公司纳入合并报表的营业收入占比有望过半。从盈利表现看，随着产品进一步放量，18年我们判断公司车载业务整体毛利水平表现有望维持稳定（50%），单车价值量有望突破百元。中期看，车载业务在18年有望冲击收入翻倍成长可能，且边际盈利有望进一步提升。 
    理性看待公司中期激励费用影响，明确技术卡位优势。由于公司处于明确人才密集型行业，因此中期看，公司对于员工的激励费用开支大概率需维持高位。但随着智能硬件的多场景渗透，公司在芯片端的技术复用可能性有望提升。随着收入规模持续提升，在人员规模逐步稳定后，年化0.3-0.5亿的常态激励费用对于盈利的影响将显著降低。长期看，公司在多芯片环境下的卡位优势有望随场景多样化而持续提升，因此现阶段我们建议更加关注收入成长能力。 
    风险因素：海外并购发展不及预期、国内手机厂商合作发展不及预期、人才流失风险。 
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司17-19年EPS 预测0.22/0.40/0.63元，对应PE为164/90/56X。在公司17-18年实现新品类布局与大客户背书后，公司盈利释放有望提速，维持"增持"评级。