公司产品主要应用于航空、航天、船舶、兵器等军品领域，以及通讯、新能源汽车、轨道交通、齿科等民品领域。
    公司上市以来营业收入和净利润逐年增长，显示其稳健的经营能力。公司整体毛利率保持稳定，ROE 处于行业较高水平。营业收入的稳步增长一方面受益于下游市场的扩大，另一方面得益于适当的兼并重组，实现了规模的稳步扩张。
    从各板块营业收入占比变化情况来看，电连接器和光器件的营收占比下滑，而线缆组件和集成产品的占比提高，反映公司从单一零部件向一揽子解决方案供应商转变。公司业务结构向集成产品倾斜有助于提高整体毛利率水平。
    二、连接器行业：市场空间稳步增长，产业集中度持续提升
    低端产品竞争激烈，高端产品技术壁垒较高。连接器主要应用领域为汽车、通信、消费电子、军工等领域，总占比为71%。 对于不同应用领域，其性能要求有所不同，产业特点也不同。利润率水平由高到低分别为军用级、工业级和消费级，而竞争激烈程度、对自动化水平的要求则相反。
    军品步入高增长周期，新能源汽车等民品应用领域增长空间广阔。军品方面，受益于军费增速加快和军改落地后的订单释放，军品连接器将持续稳步增长，未来三年有望达到20%左右的增速，预计2020 年国内军用连接器市场有望接近140 亿元。民品方面，新能源汽车成为增长亮点，未来3 年有望持续高增长态势；5G 时代将至，通讯市场或将于2020 年步入高速增长期；基础建设投资或将重回高位，轨道交通领域国产化替代空间较大。
    当前产业集中度仍然较低，高端领域外资企业占比较高，我国厂商主要在军品和消费类电子市场份额较高。连接器行业是一个高度专业化、竞争较为充分的市场，目前我国产业集中度较低。国内市场份额排名靠前的生产厂商仍主要为安费诺等国外企业，国外企业主要把控轨道交通、新能源汽车等高端民品领域，我国厂商则在军品领域具备垄断地位，在消费电子等低端市场也占有较高比例。
    产品和产业特征共同决定了企业竞争的关键要素为创新、价格、供货能力及交付周期、产品质量等，我国产品在这几方面均具有一定的竞争实力，具备进一步提高国产化率的条件。目前，我国连接器厂商研发支出占营收比例要高于国外连接器龙头；营运能力上，部分国内企业的存货周转率高于国外巨头，显示出国内企业具备一定的竞争力。
    未来产业集中度将持续提高，本土企业向高端化、全球化发展。连接器行业作为具有一定同质化的产品，企业提高竞争力的方式在于不断扩大公司规模谋求规模成本优势，发展全球化布局以拓展销售渠道降低交付周期。因此，我们认为未来国内连接器企业发展趋势主要有以下三个方面：一是产业集中度将进一步提高。二是产品结构将向高端化转型。三是全球化发展将加快。
    三、中高端连接器市场国内龙头，清晰战略助推公司向国际巨头发展
    公司中高端连接器市场国内龙头，未来三年将保持较高增长水平。军品方面，公司在部分领域占据相对垄断地位，受益订单释放增速加快，预计2018年-2020年增速有望达到15%-20%。
    民品方面，新能源汽车领域的产品结构契合下游产业发展方向，未来3年有望维持较高增速。中航光电是国内较早切入新能源汽车连接器领域的龙头企业，目前新能源汽车已成为公司第二大民品业务。产品主要以高压连接器为主，具有较强研发能力。在补贴退坡政策引导下，新能源汽车产品结构将向高能源密度倾斜，契合公司产品结构，且公司发行可转债进一步扩大新能源汽车产品产能。我们预计公司2019年-2021年新能源汽车业务增速将达到25%。
    轨道交通领域，基础建设投资重回高位，公司轨道交通业务高增长可期。未来我国轨道交通业基础建设投资有望维持高位，同时随着高铁动车整车国产化率的不断提高，预计未来3年公司轨道交通连接器等元器件的复合增速或将达到20%。通讯领域，提前研发储备5G技术，或将在2020年进入高速增长期。近两年海外通讯市场高速增长一定程度上熨平通讯领域的周期性，预计今明两年公司通讯板块业务维持平稳，2020年或将进入5G快速增长期。
    发展战略清晰体制机制灵活，或将助推公司成为国际巨头。公司研发投入处于同行业较高水平，为公司持续发展带来不竭动力；明确了全球化发展方向，不断拓展公司发展地理边界；体制机制较为灵活，积极外延并购迅速壮大规模；加大产能建设投入，为公司发展持续增长奠定基础；向一体化解决方案供应商发展，提高公司利润水平。
    四、盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头
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