主要原因系报告期内公司在持续巩固在军工领域的龙头地位的同时，不断扩大在高端民用领域市场份额。报告期内公司军品收入稳健增长，电连接器等产品收入同比增长8.28%；受益于公司在通信等领域的拓展，公司光器件和线缆组件产品收入分别同比增长42.93%和19.02%。
    2）上半年公司归母净利润增速仅为5.37%，低于收入增速。我们判断原因如下：
    ①收入结构有所变化，报告期内公司通讯领域产品光器件营收同比大幅增长42.93%，占营收比重由上年同期17.02%提升至20.58%，光器件毛利率为19.51%为公司主营产品中最低。低毛利率产品占比增加，导致主营产品综合毛利率降至33.66%，同比下降了3.03 个百分点。
    ②管理费用增加较多。报告期内公司管理费用为4.43 亿元，较去年同期增加7300 余万元，同比增长19.71%。我们认为，管理费用增加主要原因为2018 年上半年研发人员工资（或奖金）大幅发放或计提，导致研发费用同比增长24.88%。我们推测研发人员2018 年绩效提成显著好于2017 年，且由于研发的新产品在部分领域尚未批产，导致利润增速低于收入增速。
    ③报告期内公司资产减值损失增加较多，主要是由于上半年公司应收账款达到42.88 亿元（YOY+37.70%），导致计提的坏账准备达到7027 万元（YOY+22.33%）。我们判断公司应收账款大幅增长是由于今年收入较去年大幅提升，且公司应收账款增加主要来自母公司。应收账款主要来源于军工客户，军品业务发生坏账的可能性较低，展望全年公司回款情况有望得到改善。
    3）报告期内公司财务费用为0.07 亿元（YOY-79.19%，YOY-0.26亿元）。主要原因是报告期外币汇率上升形成汇兑收益 0.17 亿元，上年同期外币汇率下降形成汇兑损失0.10 亿元。
    4）报告期内公司存货的账面价值达18.79 亿，同比增长32.88%，环比增长57.11%。其中在产品和库存商品账面价值为15.63 亿元，同比增长32.57%。我们判断或为部分军品和民品已形成产值但尚发货所致。我们认为未经确认的收入有望在下半年释放。
    ※ 军用连接器龙头地位牢固，军品业务将稳步增长。公司是中国规模最大的军用连接器供应商之一，公司产品在军用领域市占率超过30%，其中在航空领域具有绝对优势，船舶市场占有率亦超半数，行业地位稳固。目前公司产品结构正逐渐由连接器单品向集成化产品转换，产品价值量将大幅提升，公司议价能力将进一步增强。2018 年我国国防预算11070 亿元，增速达8.1%，预计在“十三五”后期我国军品增速有望持续提升，随着国防信息化已进入高成长阶段，军用连接器的需求量将稳步增长，预计到2020 年我国军用连接器市场规模将超过130 亿元。公司作为军用连接器龙头企业，有望充分受益于行业高速发展。
    ※ 5G 稳步推进，公司通信业务迎发展契机。公司在通讯领域耕耘多年，行业地位稳固，产品主要包括光器件、线缆组件，下游客户包括华为、中兴、三星、爱立信等通讯设备核心制造商。2016 年公司56Gbps 高速连接器项目成功中标国家工业强基工程，56Gbps 是5G 通信技术发展的必备元器件，公司新产业基地建成后将有1000 万套56Gbps 产能。6 月14 日，国际标准组织3GPP 确定5G 独立组网标准，标志全球5G 发展进入商用部署关键时期，工信部表示力争2018 年底推出第一版5G 国际标准的商用系统设备，预计我国将于2018 年底-2020 年迎来5G 建设高峰，5G 无线分布基站及数据中心设备硬件设施的需求将大幅增加，同时释放巨量连接器需求，公司通讯业务将迎来重大发展契机。
    ※ 新能源汽车行业产业升级，高压连接器前景广阔。公司新能源汽车领域的产品主要为高压连接器，线束组件以及功能性的集成单元，下游客户包括比亚迪、江淮、奇瑞、宇通、东风、众泰、长安等国内知名汽车企业，目前在国内新能源汽车连接器领域已成为龙头，市占率约为30%。公司已于2017 年设立了德国分公司，积极开拓欧洲汽车市场。近年来我国新能源汽车的产销量呈现爆发式增长，2010 年-2017 年新能源汽车产量复合增长率达95.02%，2017 年新能源汽车产量79.4 万量，预计到2020 年将达到200 万辆，对应汽车连接器市场规模为120 亿元，我们预测未来十年新能源汽车产量复合增长率将达到35%，新能源汽车连接器市场空间将超过2000 亿元，公司作为新能源汽车连接器领域龙头企业，有望充分受益。
    ※ 轨交行业快速成长，国产连接器空间广阔。公司主要为轨道交通系统提供铁路信号系统互连方案，已实现标准化动车组全