其中二季度实现净利润15.7 亿元，环比增长1.4%。上半年综合毛利率43.6%，较去年同期上升8 个百分点，钨钼相关产品毛利率58.6%，同比上升10.6 个百分点；铜钴相关产品毛利率46.8%，同比上升8.8 个百分点；磷铌相关产品毛利率20.6%，同比上升1.3 个百分点。
    2018 年上半年金属价格较去年同期大幅增长是公司业绩增长主因。钴、铜、钼（精矿）、钨（精矿）、铌价格同比大幅上涨，虽然二季度金属价格大幅下行，但上半年价格整体维持高位。上半年铜均价4.44 万元/吨（不含税），同比去年上升11.8%，金属钴均价52 万元/吨同比去年上升61.4%，钼精矿均价1374 元/吨度，同比上升43.4%；钨精矿均价9.55 万元/吨，同比上升41.9%。二季度铜均价环比下滑1.9%，钴均价环比上升1.7%，钨钼均价下滑0.2%，上半年受益于金属价格维持高位，公司业绩实现大幅增长。
    公司产品产量整体稳定，TFM 铜钴矿实现铜金属产量84,230 吨，较去年略有下滑，钼、钨板块实现钼产量7,957 吨、钨产量5,691 吨，与去年基本持平。巴西实现磷肥产量54.2 万吨，铌金属产量4,501 吨。其中实现钴产量9029吨，同比大幅增长22.6%。
    伴随我国财政政策和货币政策边际变松，下半年商品需求改善，价格存在反弹空间。目前三元材料企业钴产品库存普遍较低，随着下半年新能源汽车销量改善，预计钴价仍有上行空间。预计18/19/20 年公司净利润分别为63.7/72.3/81 亿元，对应估值1.6/14.7/13.1 倍，维持强烈推荐评级。
    风险提示：金属价格大幅下跌，海外矿山事故风险。