但公司调整配矿方案，充分利用高钴原料库存，令钴产量同比增加35%。由于公司采用钴收入冲抵现金成本方式核算，因此一季度铜金属C1现金成本大幅降低至-1.96美元/磅。
    2、单季利润再创历史新高：产量虽有波动，但2018年一季度公司主营商品价格持续向好，其中钴季度均价环比上涨超过20%、钼精矿季度均价环比上涨约18%、钨、铜、铌等产品价格均稳中有升。受益于产品价格上涨，公司单季营收环比增加15.39%，利润则环比增加38%，营收及利润均创下历史新高。
    3、投资建议：推荐买入评级。尽管一季度铜产量有较大幅度下降，但预计全年Tenke项目仍有望实现18.5万吨以上铜产量，1.7万吨左右钴产量；此外，预计境内钨钼及澳洲NPM项目铜金产量保持相对稳定。价格上，我们判断钨钼、铜金、钴等公司主营商品价格中枢同比仍有上涨空间。特别是钴价在强劲需求催化下上涨空间较大。我们测算，钴价每上涨1美元/磅，公司单季将增厚利润约4700万，若以4月钴均价作为季度均价测算，二季度公司利润或因钴价上涨增厚3亿元左右。预计2018-2020年公司归母净利将达71.30/78.09/80.84亿元，EPS为0.33/0.36/0.37元，推荐买入评级。
    4、风险提示：刚果（金）矿业政策变动、主营商品价格波动风险、利率及汇率波动风险。