ry]铜钴价格有望维持高位，公司聚焦低成本战略，tenke/三道庄钼钨矿山/NPM 项目/巴西铌磷项目资源禀赋优异，充分享受相应金属价格提升带来的收益。主要产品铜钴价格上涨显著，因此上调公司2018-19 EPS 至0.22/0.28（前值0.19/0.22），新增2020 EPS 0.31，同时上调目标价至10.2 元（对应2018 年46 倍PE），维持增持评级。
    业绩符合预期。2017 年洛阳钼业营收/归母净利241 亿元/27.3 亿元，同比+247%/174%，经营性净现金84.3 亿元，同比+189%，业绩符合预期。主营金属价格集体上涨，2017 年阴极铜/钴精矿价格同比上涨27%/105%，钼精矿和钨精矿价格同比上涨35%/31%，公司业绩受益。TFM生产21.4 万吨铜/1.64 万吨钴，计划18 年生产铜19-20.5 万吨，钴1.6-1.75 万吨；NPM 权益产量3.5 万吨铜/0.8 吨金，计划18 年生产铜3.1 万吨/0.8 吨金；三道庄生产1.67 万吨钼/1.17 万吨钨；巴西铌磷项目生产115 万吨磷肥/8674 吨铌金属，均为公司稳定贡献业绩。
    看好铜钴价格，TFM 充分受益。 2017 年，TFM 铜钴贡献公司大部分利润，归母净利达19.23 亿元。2018 年全球钴增产有限，消费（新能源汽车锂电池产能扩张）叠加投资需求双重驱动，供给缺口延续，钴价有望维持高位。另一方面，经济加速回暖，铜供需格局乐观。铜钴价格有望维持高位，公司业绩将实现持续增长。
    催化剂：铜钴价格上行
    风险提示：新能源汽车需求不及预期、刚果政治风险