在高利润率的光伏发电业务带动下，公司实现综合毛利率、利润率分别为43.50%，31.10%，同比提升4.4%，4.7%。公司并网电站合计1.45GW ，储备优质项目1.2GW，EPC 业务主攻领跑者计划也实现了突破。传统制造业务在海外市场不断推进。
    . 业绩稳健，光伏运营带动毛利率显著提升。2018 年上半年，公司实现营业收入、归上净利润、扣非净利润分别为16.13 亿，3.97 亿，3.94 亿，同比增长3.37%，17.79%，16%。公司财务费用1.23 亿，同比增长230.17%，其中约6600 万系计提可转债利息，其余部分主要系银行贷款利息增加。受高毛利光伏运营业务的拉动，公司毛利率提升至43.5%，同比提升4.4 个百分点。
    . 光伏电站持续投运，EPC 业务增厚业绩。公司新能源板块实现收入8.14 亿，其中，公司并网电站合计1.45GW，实现电费收入6.63 亿元，同比增长23.55%，其余1.5 亿主要系EPC 贡献。目前公司在手储备项目1.2GW，今年6 月，公司与中广核签订200MW（11.09 亿元）领跑者项目EPC 合同，预计年内可以确认，光伏板块是公司业绩重要支撑。
    . 智能电表业务海外市场稳健发展。上半年公司制造板块实现收入7.76 亿元，海外市场占比已达25%，公司海外市场一方面与兰吉尔深入合作，同时也积极开拓亚非拉新市场，公司通过海外业务拓展能有效缓解国内电表招标压力，维持制造板块的稳健发展。
    . 投资建议：维持“审慎推荐-A”评级，目标价6.5-7 元。
    . 风险提示：电表海外市场拓展进度低预期；分布式光伏行业发展受限。