在光伏行业补贴下降、利润率下降的情况下，公司依旧能够保持稳定的盈利能力。
    新能源板块不断增强核心竞争力，领跑分布式光伏市场
    报告期内，公司新能源板块实现收入 8.14 亿元，其中电费收入 6.63 亿元，同比增长 23.55%，新能源板块收入贡献过半。截止 2018 年 6 月 30 日，公司开发建设已并网运行的各类光伏电站装机容量近 1.5GW。为进一步巩固在分布式光伏电站的领先地位，公司积极储备平价上网后的各类分布式电站资源，目前在手储备项目达 1.2GW。公司自主研发生产的 400MW 全新一代 N 型单晶高效双面电池组件，具有双面发电、高安全性、高可靠性的特点，可使整体发电量提高 10%-30%。2018 年 6 月公司与中广核就 200MW泗洪天岗湖领跑者基地项目签订 11.09 亿元 EPC 总承包合同；公司与中电建河南分公司签订战略合作协议，围绕 500MW 海外光伏项目采用 N 型高效双面组件、EPC 等业务开展深度合作。
    智能电表业务龙头地位稳定，积极开拓海外市场
    2018 年上半年，公司智能板块业务发展平稳，通过积极应对行业变化，实现销售收入 7.76 亿元，取得了良好的经营业绩。公司积极参与国网、南网的招标活动，合计中标金额约为 3.9 亿元，稳居行业第一梯队。公司在 2017年的基础上，依托法国 ELGAMA、新加坡 SUNSEAP 等战略合作伙伴，继续深入布局海外市场，寻求海外业务量的进一步增长。
    积极布局综合能源服务，实现公司业务多元化
    公司智慧能效管理云平台已覆盖 2557 个工商业耗能大户，部署超过 25000个能效采集点，管理用电负荷超过 550MW，日用电量超过 1500 万度。公司积累了大量能耗数据，凭借专业技术有针对性的为用户开展节能改造、合同能源管理等业务。平台不断增加的用户数、不断增长的用能量，为公司未来开展分布式能源市场化交易提供了条件。
    投资建议
    预计 2018-2020  年营收分别为 40.69 亿元、48.30 亿元和 58.05 亿元；归母净利润分别为 8.15 亿元、9.34 亿元和 10.59 亿元，EPS  分别为 0.46 元、0.53 元和 0.60 元，对应 PE  为 9.9X、8.6X和 7.6X，估值处于历史底部。考虑到公司在智能电表以及光伏分布式领域的龙头地位，给予目标价5.5元，对应 2018 年动态市盈率 12X，给予“买入”评级。
    风险提示
    1、光伏政策不确定性；2、分布式增速放缓