光伏发电业务往年毛利率高达70%，报告期末公司光伏电站并网容量已达1.447GW，同比提高29.43%，是公司利润增速高于营收增速的主要原因。目前公司储备平价上网后的分布式光伏项目1.2 GW，未来有望维持增长。
    N 型高效产品量产，EPC 业务获突破
    公司N 型高效电池和组件实现量产，产能400 MW，电池转化效率大于21.5%，双面因子大于85%，背面增益10-30%，目前产品已进入主流国企供方名录。EPC 业务方面，报告期内公司签订泗洪天岗湖200 MW 共11.09 亿大额总包合同，与中电建河南分公司签订500 MW 海外项目深度合作协议。预计未来随着N 型高效产品的推广和EPC 业务的推进，这一业务板块弹性将得以释放。
    智能用电业务平稳发展
    报告期内公司智能用电板块实现营收7.76 亿元，该板块产品主要是电能表及终端产品，随着基建重启和一带一路的持续推进，预计此业务将维持稳定扩张趋势。
    预计公司18-20 年营业收入为39.43/43.93/48.26 亿元，净利润为10.00/12.37/14.18 亿元，EPS 为0.57/0.70/0.80 元，PE 为8.1/6.5/5.7倍。维持“买入”评级，目标价7.00 元。
    风险提示：光伏补贴政策变动风险，电网投资下行风险。