公司预计  2018年  1~9  月归母净利润同比增长  150%以上。
        点评：
        Q2  销量增速显著回升，单吨价格、毛利创新高；骨料等其他业务增长亦表现亮眼。
        1）公司核心布局两湖、西南，上半年公司所在区域需求增速高于全国平均水平，2018H1  公司水泥及熟料销量约  3216  万吨、同比增长  1.1%，其中受春节错位影响，我们预计  Q2  销量增速较  Q1  显著提升。
        2）2018H1  公司所在地区总体供需偏紧，公司水泥熟料单吨价格、成本、毛利分别约  325、199、125  元，分别同比+61、+3、+57  元，吨价格和吨毛利均创历史新高。
        3）2018H1  公司水泥熟料业务收入占比约  87.9%（同比-1.6pct），除水泥熟料业务外，公司混凝土、骨料、其他收入（包括材料销售、租赁收入等）分别约5.4、3.4、5.6  亿元，同比+29.2%、+54.5%、+61.9%，增长表现亮眼，毛利率分别约  23.3%、63.5%、20.4%，分别同比+5.0、+19.2、-13.2pct，骨料盈利水平表现突出。
        吨费用有所提升，吨净利创历史新高。
        2018H1  年公司吨费用（税金及附加、三费）约  58  元、同比提升  5  元，其中吨税金、销售、管理、财务用分别同比+3、+4、+2、-5  元。2018H1  公司吨净利约  70  元、同比提升  47  元，创历史新高。
        国际化布局业内领先，国内继续优化生产线结构、布局新业务。
        1）海外方面，公司目前已投产熟料产能接近  400  万吨（塔吉克斯坦、柬埔寨合计  4  条熟料生产线）、熟料产能约占公司总产能的  7%；尼泊尔纳拉亚尼  2800t/d线（计划年底开工）、哈萨克斯坦阿克托别  2500t/d、东非项目线前期工作有序进行。2018H1  海外子公司华新亚湾、柬埔寨公司净利润分别约  6613、5586  万元、较  2017H1  的-8288、4708  万元有所好转。
        2）国内方面，公司近期通过产能置换方式优化生产线结构，淘汰小型生产线，加大大型生产线比例。公司已获得西藏山南三期  3000t/d（公司预计  8  月底投产运营）、日喀则二期  3000t/d（已开工）、云南禄劝  4000t/d（已开工）和黄石  285  万吨/年（已开工）等产能置换项目建设许可，合计占现有熟料产能约  11%。
        3）除水泥熟料业务外，公司积极扩建骨料（已获得长阳、西藏、渠县、开远等  200-600    万吨/年骨料项目建设的许可）、环保业务，2018H1  各类废弃物入窑处置量达到  68.38  万吨，同比提升  18.4%。
        维持“优于大市”评级。从  2018  年各省固定资产投资规划来看，公司所在的华中、西南地区增速预期较强，且受益于华东高景气的外溢。我们预计公司  2018-2020  年  EPS  约  3.04、3.23、3.48  元，给予公司  2018  年  PE  8~10  倍，合理价值区间  24.32~30.40  元。
        风险提示。地产基建需求低于预期；海外项目推进缓慢。