H1  营业收入  118.83亿元，同增26.76%；归母净利润为20.68  亿元，同比增长184.07%，EPS  1.38  元，超市场预期。我们看好华东中南四季度水泥市场，据此我们上调2018  年-2020  年EPS  至2.94（+1.15）元、3.18（+1.05）元、3.38（+0.92）元，根据18  年可比公司平均8  倍PE，上调目标价至23.52（+6.21）元。
        西南、华中需求提速带动Q2  销量快速提升。H1  销售水泥熟料  3216万吨，同增1.13%；Q2  销量受西南及华中需求提速带动从Q1  负增长快速攀升至接近6%增幅。我们认为支撑西南需求超预期的主要来自于乡村振兴，在2020  年脱贫的目标下，农村需求有望持续；同时“补短板”  率先在华东中南率先发力，都将继续拉动水泥需求。
        Q2  盈利创历史最好水平。我们测算2018H1  出厂均价为336  元/吨，同比增长72  元/吨；吨毛利127  元，同比增长58  元/吨；吨净利为63元/吨，同比增长44  元/吨。其中Q2  出厂均价为约344  元/吨左右，同比环比分别增长77、28  元/吨；吨毛利140  元/吨，同比环比增长61、35  元/吨；吨费用同比基本维持稳定，吨净利约77  元/吨，同比环比分别增长47、37  元/吨，创历史最好季度吨盈利水平。
        骨料业务及环保业务稳步发展。2018H1  公司骨料及环保业务稳步推进，H1  公司销售骨料  612  万吨，同比增长  12.37%；环保业务方面，2018H1  各类废弃物入窑处置量达到  68.38  万吨，同比提升  18.4%。
        风险提示：原材料价格上涨、宏观经济下行