投资要点：
        投资建议：18H1业绩略超预期，成长性保持同业领先，但需关注成长与资本消耗的平衡。维持18/19  年净利润增速预测为17.63%/19.00%，对应EPS  0.67/0.80  元，BVPS  5.22/5.82  元，现价对应8.46/7.11  倍PE，1.08/0.97倍PB。因市场风险偏好下降，估值中枢下移，下调目标价至7.31  元，对应18  年1.40  倍PB，维持增持评级。
        新的认识：关注成长与资本的平衡
        资本消耗较快。常熟银行18H1  拨备前利润同比增长16.2%，净利润同比增长27.8%，主要得益于规模加速扩张和资产质量改善，成长性在上市银行中居前。但由于盈利能力偏弱，18Q2  核心一级资本充足率环比大幅下降82bp  至9.72%，预计未来高成长趋势将有所放缓。
        息差环比回升。18Q2  净息差（期初期末口径）3.11%，环比回升4bp，主要得益于资产端收益率上行较快。由于18H2  以来主动负债成本下降，预计下半年净息差将维持稳中有升态势。
        资产质量向好。表现为：①18Q2  不良率、关注率分别为1.01%/2.17%，环比降8bp/25bp；②18H1  不良生成额与生成率同比双降。预计拨备压力进一步减缓：①资产质量改善，且不良严格计提，偏离度控制在62%；②拨备更加充裕，拨备覆盖率环比提升37pc  至386%。
        风险提示：经济增长失速引发信用风险