2）公司 1-9 月经营业绩预计实现归母净利润 1.096 亿-1.35 亿元，同比增长 30%-60%； 
    经营效率高，期间费用率降低，成本控制较好，。公司上半年销售/管理/财务费用分别为 0.52/1.48/-0.015 亿元，分别同比+53.66%/+59.55%/-179.33%，相应费率为 5.02%/14.34%/-0.14%，分别减少 0.32/0.34/0.43 个 PCT；公司三项费用控制良好。
    产品销售结构变化，引起综合毛利率略有下滑：公司上半年综合毛利率为 29.12%，同比下滑 1.72 个百分点，主要系：1）产品结构上，低毛利的智能家电电控产品（特别是海外）快速增长销售占比提升，拉低整体毛利率；2）新能源汽车电驱电控部件由板件逐步向集成部件转换，整体产品单价上升引起毛利率下降；
    基于技术同源，协同效应凸显：1）智能家电电控业务高增。公司上半年怡和卫浴-智能卫浴整机业务实现收入 1.86 亿元，增长超过 93.65%，净利润 3824 万，同比+110.53%；家电变频控制器高增长超过 150%。电视电源业务，增长平稳。2）工业电源稳定增长，业务协同明显，公司 2018 年 H1 工业电源业务收入 1.89 亿元，同比+2.5%，医疗设备电源供应全球高端客户包括飞利浦，稳健增长；其中与新能源汽车 DCDC/OBC 主要配套下属子公司深圳驱动的 PEU 产品未列入到收入口径，如果包含该业务，工业电源收入同比+40%（由此测算，公司 DCDC/OBC 业务实现收入约7000 万左右）。3)工业自动化业务中，新能源汽车业务，PEU 业务高增达 140%（深圳驱动实现收入 2 亿，净利润 2895 万），公司 PLC 业务+50%；智能焊机业务靓丽+约 60%。
    收购子公司剩余股权，承诺业绩高增长。公司拟收购怡和卫浴、深圳控制、深圳驱动三个子公司的剩余股权，目前已获已获证监会批文。合计承诺在 18 年-20 年分别完成净利润 1.39/1.83/2.35 亿元，公司业绩有望在未来保持高增长。
    管理层华为艾默生系，研发驱动内生增长。管理层团队出自华为、艾默生，坚持以研发为驱动的经营模式，通过持续高强度的研发，确保公司产品的竞争力。公司上半年研发费用 1.13 亿元（2015-2017，分别投入研发 0.97/1.27/1.77 亿元，占比营收 11.9%/11.0%/11.8%），同比+58.26%，占比营收 10.96%。
    投资建议：公司在电力电子领域技术积淀深厚，目前已搭建三大技术平台，形成了以“智能家电、工业电源、工业自动化”跨领域多业务的业务布局，并以研发驱动的经营模式，内生增长潜力大，长期看好。我们预计 2018-2020 年，公司备考净利润 2.28/3.01/3.98（考虑收购完成），同比增长 94.83%/32.16%/32.16%，对应 PE分别为 37/28/21 倍，给予增持评级。
    风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧导致价格下降、业绩承诺无法实现风险、关键原材料供应不足风险、下游需求不及预期风险；