公司综合销售毛利率/净利率分别为 29.16%/9.84%（-1.76/-0.53 pcts），毛利率维持近三年窄幅下降趋势；公司上半年实施限制性股票激励计划并筹划收购三家核心子公司少数股东股权，增加期间费用 1861 万元，若剔除该因素影响，公司上半年归母净利润增速达 80.47%。公司销售/管理/财务费用率分别为 5.02%/14.34%/-0.14%（-0.32/-0.34/+0.43pct），财务费用波动系汇率变动导致；研发投入占比 10.95%（+58.26%），增速基本维持与营收增速同步，投入占比仍处较高水平。公司经营性现金流净额为-1185 万元（-154.54%），系上半年采购额增加所致。
    细分市场喜迎机遇，多元布局加速成长。2018 年 H1，公司智能家电电控销售收入 5.72 亿元（+84.58%），部分子领域增速较快：变频空调控制器增速（+150%）超预期、智能卫浴整机（+90%）维持高速增长，消费升级带动产品升级逻辑得到进一步印证；工业电源实现收入 1.89 亿元（+2.5%），剔除 PEU 产品后，通信/医疗设备电源受需求限制增速暂未放量，未来 5G需求可期；工业自动化产品实现营收 2.69 亿元（+101.07%），公司近年来深耕新能源汽车产业链，上半年相关业务增长达 140%（PEU，+40%），略超预期；上半年制造业景气程度较好，带动公司 PLC（+50%）与智能焊机业务（+60%）获得较快成长。
    核心资产重组加码未来业绩，子公司业绩承诺实现在望。公司上半年筹划重大资产重组，拟分别收购子公司怡和卫浴 34%（智能卫浴）、深圳驱动58.7%（新能源汽车电驱）、深圳控制 46%（轨交控制器）少数股东股权，三家子公司 2018 年承诺业绩分别为 7100 万/5500 万/1300 万元，2018 年H1 三家子公司分别实现净利润 3824 万/2895 万/701 万元，考虑各自所处行业的季节性因素，三家子公司实现业绩承诺确定性较强，背书公司 2018年全年业绩高速增长与盈利能力。目前资产重组事项已进入股权登记等程序性工作，接近落地完成。
    风险提示。1. 宏观经济压力致制造业景气程度下降；2. 应收账款增加带来坏账风险；3. 新能源汽车政策出现波动、补贴退坡加速；4.  部分领域消费升级产品替代进程不及预期。
    盈利预测及估值。麦格米特作为国内领先的电气自动化与工业自动化平台型企业，布局精确，享受收购子公司少数股东股权带来的净利润增厚，我们看好公司维持增长快车道，加速成长。上调预计 2018/2019/2020 年净利润为 2.57 亿/3.72 亿/4.35 亿元，CAGR 55%，EPS 为 0.82/1.19/1.39 元（原为 0.74/1.07/1.25 元），对应 PE 为 32/22/19 倍，给予 2018 年 37 倍 PE，对应目标价 30.34 元，维持“增持”评级。